#价值投资日志[超话]# 美银：重申对江苏中天科技 (600522.SH) 的“买入”评级，并将目标价从 57.00 元人民币上调至 73.30 元人民币。
该股当前价格为 61.29 元人民币。
机构将中天科技 (600522.SH) 2026 年至 2028 年的预期净利润平均上调了 50%。
预计 2026 年、2027 年和 2028 年的调整后净利润将分别达到 84.38 亿元、136.40 亿元和 166.86 亿元人民币。
预计 2026 年上半年将发布盈利预喜，净利润有望实现 60% 的同比增长。
预计 2026 年第二季度净利润将达到 16 亿元人民币，同比增长 70%。
预计 2026 年和 2027 年的毛利率将分别升至 47% 和 52%。
基于现金流折现法 (DCF) 的加权平均资本成本 (WACC) 假设从 8.8% 调整为 9.1%。
当前 2027 年中期 20 倍的市盈率极具吸引力，意味着光纤和海底电缆盈利的市盈率仅为 24 倍和 18 倍，均低于周期中期的估值水平。
二、 光纤市场需求与产能供给
管理层预计，在 AI 需求的推动下，光纤行业的景气周期将至少持续到 2028 年。
2026 年中国市场的 AI 需求将增长 10 倍，达到 5000 万 fkm，并在 2027 年进一步翻倍。
2026 年北美市场的 AI 需求估计为 8000 万 fkm，2027 年预计将至少达到 1 亿 fkm。
目前光纤供应极度紧张，中天科技 (600522.SH) 甚至不得不拒绝了康宁 (Corning) 的光纤订单。
尽管大族激光 (Han's Laser) 和合盛硅业 (Hoshine) 等新进入者宣布了产能扩张计划，但新产能的建设、良率优化以及获得主要客户的认证都需要较长时间，形成了有效壁垒。
2027 年全行业新增光纤产能略超 1 亿 fkm，其作用更多是满足增量需求，而非扭转供不应求的局面。
中天科技 (600522.SH) 自身正在进行 600 吨光纤预制棒和光纤的扩产，预计将在 2026 年底或 2027 年初完成，目前暂无明确的进一步扩产计划。
三、 产品结构优化与北美市场拓展
公司的产品结构正在加速向高利润的特种光纤转移。
受国内互联网巨头近期 MPO 订单的推动，目前 G.657 A1 和 A2 的占比分别达到 20% 和 30%，而传统 G.652D 的占比下降至 40%。
特种光纤的定价溢价明显，G.652D 售价约为 70-80 元/fkm，而 G.657 A1 约为 150-160 元/fkm，A2 约为 230-240 元/fkm，且成本均保持在 30 元/fkm 以下。
低价光纤的份额在 2026 年第二季度将降至 10% 左右，到 2026 年第三季度低价历史订单将基本出清，从而强劲支撑利润率的改善。
公司已在 2026 年上半年完成北美产品认证，签订了长期协议，未来一两年内可向北美提供约 1000 万 fkm/年的光纤（主要为 G.657 A1/A2），并将逐步直接向美国 CSP 客户供货。
光模块正从 400G 向 800G 升级，预计今年相关收入将达到 7 亿至 10 亿元人民币。
四、 海底电缆及其他业务线
得益于两个总价值超过 20 亿元人民币的大型海外高压项目以及剩余五个国内 500kV 海底电缆项目的交付，2026 年海缆业务将迎来强劲的交付大年。
管理层预计海缆业务收入同比增长约 50%，2026 年下半年国际订单的确认情况将进一步改善业绩可见度。
东南亚电力互联、欧洲电网互联以及海上风电是海缆业务的主要增长机遇。
此外，新能源板块由于铜箔业务扭亏为盈，预计今年将贡献 1 亿至 2 亿元人民币的净利润。
公司目前的资本支出保持谨慎态度，暂无 H 股上市计划。
海外光纤及电缆产能正在印度尼西亚、印度和摩洛哥等地稳步推进扩张。
$中天科技(SH600522)$ $长飞光纤(SH601869)$ $亨通光电(SH600487)$ http://t.cn/Ryh9HMg
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