黑色产业：淡季承压，政策驱动品种分化

成材
需求端：制造业托底，建筑业拖累，总需求缺乏爆发力；
供给端：产能周期或已见顶，总量矛盾依靠结构优化缓和；
展望：三季度在原料供应如期恢复下，容易走出负反馈行情，钢厂利润或被动走扩。

铁矿
供应端：下半年仍有增量空间，主要来自主流矿山季节性冲量及西芒杜等新项目爬产；
需求端：7月后终端需求转弱，铁水有见顶下滑预期；
后市展望：中期过剩局面难改，三季度价格预计将逐步靠近85-105美元/吨下沿。

煤焦
供需格局：基准情景下，三季度焦煤供应逐步恢复但骨架煤仍偏紧，四季度供需格局取决于安全检查持续时间和钢厂减产力度；
后市展望：煤焦价格波动幅度将高于上半年，阶段性趋势取决于供应恢复与需求韧性的相对速度。