学习股指期货

一、股指期货、商品期货定义、交易场所、区别

1、定义

1）股指期货
标准化金融合约，标的物为股票指数，约定到期以现金交割结算差价，不交割股票实物。
2）商品期货
标准化合约，标的物为实物大宗商品，到期机构可以实物交割，个人只能平仓了结。

2、交易场所

• 股指期货：中国金融期货交易所（中金所）

• 商品期货：上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、广州期货交易所

3、核心区别

1. 标的不同：股指是一篮子股票指数；商品是原油、螺纹、农产品等实物。

2. 交割不同：股指只能现金交割；商品支持实物交割。

3. 驱动因素：股指由盈利、利率、股市估值决定；商品由供需、库存、天气、进出口决定。

4. 门槛不同：股指开户需要50万验资；商品期货无资金门槛，年满18即可开户。

5. 交易时间：股指无夜盘；多数商品期货有夜盘交易。

6. 用途：机构用股指对冲股票组合；企业用商品对冲原材料价格风险。

二、国内全部股指期货清单、上市时间、底层属性、长期年化收益

四只股指期货

1. IF 沪深300股指期货，2010年4月16日上市
底层：沪深300大盘蓝筹300只股票；长期全收益年化大约8.5%，滚动贴水年化3%~4%，综合净年化11%左右。

2. IH 上证50股指期货，2015年4月16日上市
底层：上证50超大盘权重股；指数年化7.5%，贴水年化2%~3%，综合年化9.5%。

3. IC 中证500股指期货，2015年4月16日上市
底层：500只中盘成长股；指数年化9.2%，贴水年化5%~6%，综合净年化13%~14%。

4. IM 中证1000股指期货，2022年7月22日上市
底层：1000只小盘专精特新股票；指数长期年化10%~10.5%，长期贴水年化6%~7%，综合净年化15%左右。

结论：长期收益排序 IM > IC > IF > IH。

三、股指期货完整收益结构

总收益 = 指数现货全收益 + 贴水收敛收益 - 每年移仓手续费与滑点损耗

1、指数收益来自两处

1）成分股企业净利润长期增长，这是指数长期上涨的根本来源；
2）市场估值波动，利率下行、流动性宽松带来估值抬升；熊市估值收缩会造成阶段性亏损。
指数收益不稳定，牛熊波动极大，属于浮动收益。

2、贴水收益来源

基差=现货价格−期货价格。
期货长期低于现货即为贴水。
1）机构持有大量股票，常年持续卖出股指期货做对冲，长期压制期货价格；
2）A股成分股集中分红，指数提前除权，期货提前扣除分红预期，形成天然贴水；
3）熊市避险情绪上升，对冲规模加大，贴水进一步扩大。
随着合约到期，期货价格必然向现货价格收敛，买入远期贴水合约、不断移仓，贴水部分逐年兑现为稳定收益。
牛市极度乐观时期会短暂升水，此时多头移仓会产生基差亏损。

四、长期买入持有策略（全部资金只做股指期货、不分仓国债，可承受波动）

1、收益最优标的

中证1000 IM，贴水幅度最大、指数长期增速最高，是国内长期做多收益最好的股指期货。

2、完整执行方案

1. 固定只做IM主力/次远月合约，每月固定一次移仓换月，无论涨跌严格执行；

2. 名义杠杆严格控制在0.4倍以内（总资金100万，期货名义市值最高40万），历史任何极端熊市都不会触发强平；

3. 只在贴水状态下持有多头；市场全面升水阶段停止新开仓，保留原有头寸即可；
4.持有周期最低5年以上，以3~10年为周期抹平年度大幅波动；
5.永不加仓、永不止损砍仓，浮亏只扛不平，等待牛市修复。

该模式最终收益：指数长期盈利+稳定贴水收益，唯一风险是短期巨大账面回撤，无永久性本金亏损风险。

五、保证金操作规则与开户最低条件

1、保证金操作方式

1. 在期货公司开立专门期货保证金账户，所有资金存入该账户；

2. 开仓时冻结对应合约价值的保证金，剩余可用资金作为浮亏缓冲；

3. 当日结算后按结算价重新计算保证金，浮亏从可用资金扣除；可用资金不足时，期货公司通知追加保证金，无法追加将被强制平仓。

4. 平仓之后，冻结保证金全额释放，可自由转出。

2、股指期货硬性开户最低条件

1. 申请前连续5个交易日，账户可用资金不低于50万元人民币（验资资金后续可转出）；

2. 通过金融期货知识测试，分数80分以上；

3. 10个交易日20笔仿真交易记录，或者近3年10笔以上商品期货实盘记录；

4. 风险测评C4及以上，无不良诚信记录。

3、一手实际保证金（交易所基准12%，期货公司上浮）

• IH一手约10万元

• IF一手约14万元

• IC一手约15万元

• IM一手约14.5万元

开户验资门槛固定50万，并非交易最低金额；实际交易一手十几万即可，但为抵御波动，稳健参与账户总资金建议至少80万以上。