江波龙的姐弟俩是真有魄力

江波龙的姐弟俩是真有魄力，运气好未必不能成为下一个美光。

这几天江波龙的业绩大家也都看了，半年净利润同比翻了至少622倍，谁看谁不迷糊？

有人说这是存储涨价的功劳，一旦存储行业下行江波龙就会被打回原形；有人说是公司运气好，刚好在这几年囤了点货，今年成风口上的猪；还有人说库存货快没了，公司业绩不可能一直这么炸裂……那现在我们今晚就研究这家公司，看看怎么个事。

其实这些说法都只对了一半，没考虑到2个问题，那就是同处一个周期，为什么只有它的弹性冠绝整个存储板块？

存储行业本就是强周期赛道，所有公司都跟着价格涨跌吃饭，但兆易创新、北京君正同为龙头，为什么利润增速根本没到几百倍的夸张程度？

诚然，这里面有去年业绩低基数的原因，但去年存储行业什么niao样，哪家公司谁的业绩基数不低？2023年全行业亏得叫苦不迭、纷纷砍单去库存的时候，就只有江波龙它是真敢把杠杆拉满，逆周期all in囤货。

而江波龙敢逆周期举债扫货，到今年一季度末存货直接干到179.6亿，占总资产接近一半，相当于把半个公司的身家都押在了涨价预期上。

江波龙老板敢梭哈赌存储继续涨价，有人说这是赌徒，那我换个说法，现在人人都知道房子价格一直下跌，并且以后大概率也会跌，但你敢买房赌以后会上涨吗？你不像人家存储，你买了房还得熬30年呢~

所以这可不单单是运气这么简单，再说了就算它这波真是运气好，那为什么运气好的不是贵州茅台呢？

虽然就周期是所有人的东风，但只有它敢把自己绑在船上玩命冲，涨的时候自然飞得最高。我也不否认，一旦风向掉头，摔得也必然最狠，所以说它行业下行就被打回原形一点不冤，因为它本来就没有上游晶圆的核心技术壁垒，赚的本质就是周期价差的钱。

风口一停，爱情归0。

那库存呢？没库存还怎么赚钱？你们去翻一季度的财报数据就知道，它的库存不仅没越卖越少，反而单季度新增备货超60亿，从2025年末的116.8亿直接冲到179.6亿。但这里有个隐患，那就是外面还有28亿的帐没收，比较还在跟三星、美光、长江存储签长协锁料，就是我之前说的LTA协议。

所以人家根本就没打算清完库存躺平收钱，走的是“卖低价老货、补高价新货”的滚动模式，赚的是持续的周期价差。真正决定它业绩能不能续上的，从来不是库存剩多少，而是存储周期还能不能继续。

说起来，我花了点时间去研究江波龙这家科技公司的老板，是蔡氏姐弟掌舵，华强北草根创业出身，也难怪敢梭哈，存储“倒爷”也算是对得起华强北出身了。

总之吧，说他运气好有点道理但也多少有点酸了，现在谁也不知道存储周期能走多远，可能明天结束，也有可能明年才结束。

但这里有一个很重要的点，那就是公司一季度净利润38亿，经营现金流-28亿，也就是说一季度赚了38亿，但是钱没进兜里，反而倒贴出去28亿。江波龙老板拿去梭哈了，赌存储继续涨价。

要是存储涨价真结束了，那就真的原地爆炸了，虽然江波龙的姐弟俩有魄力，但最好就是趁着周期结束的不确定性前，将库存清完不断降低杠杆，然后烧钱进研发，既有风控又能避免吃饱后被踹下桌。#江波龙 sz301308[股票]##江波龙上半年净利预增超743倍##A股[超话]#