1. 老巴一直强调账面价值和内在商业价值的不同，并认为，对BRK来说，账面价值可以大体上作为内在商业价值的一个代表。但是，随着商业形态的进化，互联网公司的出现，使边际成本的大幅下降，带来的网络效应，这些东西很难用净资产来衡量，很有可能没有体现在账面价值上。这种无形资产对一个公司的影响是非常巨大的。巴菲特关注净资产，这种思考对于互联网公司没有什么用处。

2. 巴菲特和芒格在公司做两件事：①找优秀的经理人（及好生意）；②资本配置。

3. 老巴拥有的大多数的公司，不需要额外的资本投入，就能保持竞争力。

4. 老巴希望拥有的企业，可以长期保持ROE大于15%的公司。

5. GAAP是合并报表中的数字，但对投资者和经理人未必是最好的数字。而购买价格调整前的数字，真实反应了如果我们没有购买这些公司，他们自己会报告的数字。

6. 巴菲特说，他们的报纸保留50%的新闻内容，也就是另外50%是广告，并说这在全国范围如此大规模的报业中，是绝无仅有的。这说明了几个事：① 1986年美国报业，50%左右的内容是广告。可见当时信息传递的渠道有限，报纸这种媒介，发挥了相当重要的作用；② 当技术的进步使广告的投放渠道发生改变时，传统媒体电视、报纸的影响力、收入都会下降。比如互联网兴起后的Google，占据了广告的大部分渠道；比如移动互联网兴起后，YouTube、meta、tiktok的兴起，广告渠道转移了。还有Amazon等电商广告。③TTD， the trade desk是这方面极好的受益者。

7. 喜诗糖果的独特之处：味道，及温和的价格。涨价几乎是和成本涨幅持平。

8. 如果伯克希尔的成功是建立在对工厂的现场查验的基础上，我们就会有大麻烦了。言外之意，巴菲特对公司的实际运营经验并不了解，但他善于阅读财报和评价经理人。评价业务本身、竞争地位。

9. 收购公司的六个门槛儿：

1. 税后利润1000万美金；
2. 被证明的持续的盈利能力（未来的预测不靠谱，也不希望反转型的机会）；
3. ROE大约15%以上，很少的债务或不需要债务；
4. 有管理层；
5. 业务简单，容易理解；
6. 提供了一个卖出价格。

10. 寻找被低估的股票，这是40多年前的很棒的方法，随着大规模被市场参与者模仿，超额收益越来越少。要获得超额收益，必须有持续的认知差。

11. 二级市场投资，一般是五个方向：①长期股票投资；②长期固定收益投资；③中期固定收益投资；④短期现金等价物；⑤短期套利机会。

12. Ajit Jain加入伯克希尔，当时Ajit没有任何保险业经验。