ST南都（300068）：

一、核心竞争力（行业稀缺的全栈储能厂商）

1、赛道壁垒：AIDC/数据中心储能绝对龙头（差异化最大优势）

1. AI算力机房高压锂电备电国内市占20%，连续5年第一，全球数据中心锂电出货前二，北美高端云机房核心供应商；
2. 自研适配AI瞬时大功率冲击的高倍率液冷备电系统，质保10年，同行（宁德/阳光）无专用算力场景成套方案；
3. 全球首批通过北美UL9540全套算力储能认证，海外云厂商准入门槛极高，新玩家3-5年难以补齐认证体系。

2、双技术路线独有优势：锂电+铅炭并行

1. 铅炭电池全球龙头：循环寿命3000次+，成本远低于锂电，通信基站、长时电网调频储能刚需，国内通信备电市占率第一梯队（与双登、圣阳三足鼎立，合计垄断80%市场）；
2. 大储液冷系统自研：Center L Plus 5MWh高密度集装箱，2000V高压平台、一簇一BMS，国内独立储能标杆产品，BNEF全球Tier1一级储能厂商（连续9年上榜） ；
3. 前瞻技术：半固态储能电池已规模化落地，拿下全球2.8GWh半固态储能项目，主导3项储能国标编制。

3、全产业链闭环（储能行业稀缺）

自研电芯→储能系统集成→智能运维→电池回收（子公司华铂科技，锂电/铅再生双白名单），自产电芯大幅降低成本，回收反哺原材料供给，形成成本闭环优势。

4、全球化渠道壁垒

产品覆盖160+国家，欧洲、澳洲、北美电网储能+算力机房双渠道；海外储能毛利率28%-35%，显著高于国内；不受美国部分电芯进口限制，海外云厂、公用事业订单稳定。

5、重整赋能：疑似人民控股入主带来资金+产业协同

实控人可能#股票[超话]#变更为人民控股（郑元豹），配套百亿储能产业园、银行授信纾困，剥离亏损再生铅业务，集中资源投向AIDC储能、大型电力储能，解决历史债务流动性痛点。

二、在手订单（截至2026年6月，机构调研官方口径）

锁定在手总订单规模：89亿元，排产覆盖2026-2027年

订单结构拆分

1. 大型电力储能（电网侧/风光配储）：55亿元
- 国内40亿：甘肃1.5GWh、湖南200MW共享储能等国内风光大基地项目；
- 海外15亿：希腊235MWh、澳洲117MWh等欧美独立储能电站；
2. AIDC/数据中心储能：16.7亿元（海外微软、谷歌、亚马逊算力园区订单为主，2026年集中交付）；
3. 通信备电、铅炭储能、工商业小储：17.3亿元（三大运营商、IDC机房长期框架订单）

交付节奏

- 2026年可确认收入：50~56亿（占订单总量55%-62%）；
- 剩余33~39亿顺延至2027年（海外大型储能电站验收周期长）。

三、主要客户（分三大板块）

1、AIDC/互联网数据中心（高毛利核心客户）

国内：阿里云、腾讯云、字节跳动、百度、万国数据、京东算力中心；
海外：微软Azure、亚马逊AWS、谷歌云北美/欧洲数据中心（海外算力储能核心供应商）。

2、电力储能（电网侧、新能源电站）

国内：国家电网、南方电网、华能、国电投、大唐、甘肃/湖南地方能源平台；
海外：希腊公用事业、澳洲北领地电网、德国调频电网运营商。

3、通信后备电源（传统基本盘）

中国铁塔、中国移动、中国联通、中国电信；海外沃达丰、欧洲各国电信运营商。

4、工业配套客户

中车集团（轨道交通储能）、各类工商业园区、海外光伏EPC企业阿特斯。