【广发通信】海外媒体纠偏Meta资本投入事项，建议抄底“光互连”核心标的

☀事件：根据海外主流媒体，Meta今年计划部署7GW的计算基础设施，并计划在2027年将这一数字翻倍，预计今年在人工智能基础设施上投入高达1450亿美元。

此前7月1日晚间美股暴跌时我们就提出观点：我们对未来Meta资本开支保持乐观，需求侧能够补足中期核心业务，供给侧优化算力资源结构，并认为此举会进一步稳固其硬件投入的决心，对于全球AI硬件市场属于利好。如今市场预期逻辑迎来反转，美股短期预期出现误判本是常态，海外短线投资者对于产业深层逻辑的理解并不透彻。

本次抄底重点锁定具备强劲现实业绩支撑的光互连赛道，核心逻辑如下：

1. 需求端：我们维持原有判断，2027年800G/1.6T光模块市场需求会上调，并非下调，依旧看好明年1.3亿只以上800G、700万只以上1.6T产品的市场空间；
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2. 供给端：下半年上游原材料紧缺的局面会持续缓解；
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3. 产业叙事：“光入柜内”的发展逻辑虽然已经炒作半年，但整体行业依旧处在发展中早期。伴随各大厂商专用集成电路芯片大批量落地量产，2028年NPO技术渗透率上调的确定性较高；
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4. 下半年展望：二季度光通信企业普遍遭遇上游供货延期、新产线产能爬坡致使设备开工率偏低等难题。结合产业调研可以确定，三季报将会成为一线、二线光模块厂商，FAU、MPO布线组件以及光芯片全细分赛道的订单、出货产能、工厂开工率同步回暖的业绩拐点。

整体看多光通信板块，重点推荐以下龙头标的：

1. 中际旭创：1.6T、2.4T产品出货量持续上调，2027年产品需求与原材料供给双向向好，本年度第三、第四季度环比营收增速将会大幅走高；
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2. 新易盛：二季度原材料紧缺问题已经大幅改善，三四季度业绩继续走强，2027年订单与供货规模将会迎来爆发式增长；
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3. 天孚通信：三季度业绩回暖确定性高，横向拓展的Scale out架构CPO产品逐步放量，FAU器件直接受益后续NPO技术普及；
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4. 源杰科技：多款高端产品即将完成技术突破，是产品线迭代节奏最顺畅的光芯片企业，后续业绩上调潜力充足；
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5. 东山精密：旗下光模块业务长期被市场低估，有望切入亚马逊、英伟达、Meta的800G供应链，客户拓展进度迅猛。

除此之外其余光互连优质企业同样具备布局价值。

风险提示：行业产业化落地进度不及预期。

名词注解（方便看懂研报术语）

1. Capex：资本开支，企业用于厂房、设备、硬件采购的大额投资
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2. Scale out：多服务器横向组网架构，当前AI集群主流方案
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3. CPO/NPO：两种近距离光电集成方案，也就是柜内光互连核心技术路线
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4. FAU/MPO：高密度光纤布线元器件，是光入柜的配套耗材
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5. ASIC：定制专用芯片