期货术语
近高远低（贴水），含义为近月大于远月，反映的现实是现货紧缺，买方愿意付溢价立刻拿货。
近低远高（升水），含义为近月小于远月，反映的现实是库存充裕，持有者卖现货买远期赚仓储收益。
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当前铝市场的真实情况：两个市场，两种结构
2026年全球铝市场出现了罕见的内外彻底分化：

· ……海外（LME）：近高远低。LME铝库存跌破30万吨，处于近20年低位。中东冲突导致供应急剧收紧，现货极度紧缺，市场认为“现在比未来更缺货”。
· ……国内（SHFE）：远高近低。国内社会库存虽已从149万吨高点回落，但仍在110万吨附近，处于近几年高位。国内产能逼近4500万吨红线顶满，下游地产需求疲软，现货相对宽松。

[无聊]如果2026年下半年确实出现了降息落地且国内PMI连续站上荣枯线，那现在的神火就是典型的“低估值困境反转股”——弹性会极大。但在这些信号出现前，股价会死死盯着每吨电解铝的现货利润和煤炭港口库存，稍有风吹草动就会剧烈震荡。
所以在当前的宏观环境下，电解铝板块要走出像样的估值修复，必须满足一个硬条件：“中国实物需求的真复苏”。这里的关键词是“真”，而不是“预期”。