赛力斯前半年不给力？？先看数字:赛力斯7月12日公告称预计2026年1月1日至6月30日期间，实现归属于上市公司股东的净利润为-18.00亿元至-15.00亿元，与上年同期盈利29.41亿元相比，将出现亏损。公告给出的原因是受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加；基于审慎性原则并进一步夯实整体资产质量，结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

这两条确实站得住脚，但值得注意的是：这不是新鲜事。早在2025年四季度，赛力斯就基于审慎性原则计提了12.57亿元的资产减值损失，同期碳酸锂和内存等关键原材料成本上涨对公司的利润水平造成一定影响。也就是说，"减值+原材料涨价"这套组合拳，赛力斯去年四季度就打过一次，这次只是力度更大。

一个被忽略的细节：一季度其实还在赚钱

拆开来看更有意思。核心子公司问界汽车二季度归属于上市公司股东的净利润为-21.50亿元到-19.00亿元，而问界汽车2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润-13.00亿元到-10.50亿元。简单算一下，一季度问界其实是盈利的（大约6-8亿），说明并非全年经营性崩塌，而是二季度集中"挨了一闷棍"——这跟前面判断的"短期波动"是吻合的。

但这里要泼一点冷水：一季度的"好看"本身也有水分。一季报显示赛力斯归属于上市公司股东的净利润为7.54亿元，较上年同期的7.48亿元仅微增0.89%，而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润大幅下滑，报告期内仅为1.03亿元，较上年同期的3.94亿元同比大降73.87%。换句话说，一季度的"盈利"很大程度靠政府补助撑着，扣非后核心经营利润已经很薄弱了。

现金流才是真正需要盯的指标

公告强调当前，公司保持充裕的现金储备和稳健的资产负债结构，能够为业务发展、技术研发及战略投入提供坚实保障，这话没错，但一季度经营活动产生的现金流量净额为-209.50亿元，较上年同期的-76.30亿元大幅恶化，账上现金厚不代表造血能力强，这是市场担忧的另一条暗线，不完全等同于"利润端阵痛"这么简单。

后续关键变量：新车能不能扛住

产品端确实是接下来的胜负手。公告提到今年上半年，问界新车交付同比增长10.2%。高端产品矩阵持续扩容，全新问界M9与M6相继上市，其中问界M9开启交付3周突破1万台。此外，问界M9 Ultimate领世加长版即将开启交付。M9的势头确认了判断中"应该比较稳"，但下半年的核心变量确实落在M8改款和整体行业成本曲线能否回落上——如果碳酸锂、芯片价格三季度企稳，加上减值包袱一次甩清，四季度报表大概率会好看很多；反之如果新车不给力，"短期波动"就有可能拖成"趋势性问题"。

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