很多人不明白，为什么6月社零莫名其妙的就突然转好了。还在纠结是不是因为是去年低基数效应。其实睁眼看看利率数据，就不应该对社零数据改善还有什么怀疑。

5月31日后央行借着OMO投放大幅度收缩中长期资金投放，把一年期利率往上抬了一小段。我说了很多次了，利率不起来消费不会好。虽然6月份这一把利率只有提了不到5个bp，但是这一次彻底结束了从26年1月份开始的单边下跌的趋势。只要一年期利率结束单边下跌趋势，那么居民和企业囤钱提前还贷的行为就可以被有效的遏制。我们把刚刚发布的6月末社融贷款数据和五月末社融贷款数据放在一起比对一下，加息的效果一目了然。

上半年人民币贷款增加10.72万亿元。分部门看，住户贷款减少3668亿元，其中，短期贷款减少5881亿元，中长期贷款增加2212亿元

　前五个月人民币贷款增加9.11万亿元。分部门看，住户贷款减少6314亿元，其中，短期贷款减少6942亿元，中长期贷款增加628亿元；

住户贷款的减少的额度下降了1000多亿，同时中长期的贷款额一个月里的增幅是前五个月的3倍。
简单的说就是居民结束缩表开始扩表了。一旦居民手里的钱不再需要囤积在银行里修复资产负债表，居民就可以把这些“闲”钱用起来，消费自然就起来了。