【上海证券报：#长鑫科技IPO抽血说不通#】近期，有不少人将长鑫科技与当年的中石油相类比，并煞有介事称“大型IPO是压垮阶段性牛市的最后一根稻草”。专家认为，这有些牵强附会，并脱离客观实际。

中石油于2007年11月5日上市，募资总额668亿元。回看当年的二级市场情况，在中石油上市前的10月16日，沪指创下6124点的历史高点，随后一路调整至2008年11月。简单看，公司上市和市场下行的时间似乎有所重合，但却完全不能类比。

先看IPO整体环境，中石油并非当时上市的个例。2007年是中国国企改革、股权分置改革完成后的一轮集中上市期。当年沪深两市共上市了125家公司，IPO募资总额4771亿元，同期上市的还有中国神华（2007年10月9日）、建设银行（2007年9月25日）、中国平安（2007年3月1日）等大型企业。相比之下，2025年到2026年上半年期间，沪深北三所合计上市公司家数仅为180余家，IPO募资约2000亿元，还有相当充足的安全垫。

再看外部环境。2007年之所以震荡下行，一个突出的背景是，此前央行已多次加息，达到4%以上的利率水平，传递出利率收紧的流动性信号。同时，美国次贷危机爆发、全球金融危机蔓延，纳斯达克指数、日经225指数等全球主要股指均在2007年见顶后出现“腰斩”。但看今天的流动性环境，仍然以“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”为基调，国际金融市场经过多年的规范和治理，韧性的提升也是不言而喻。

最后看其他大型IPO案例。2010年，农业银行上市募资685.29亿元，创下A股最大IPO纪录。但彼时市场处于金融危机后的弱复苏阶段，市场并未有大幅波动。还有被广泛讨论的中芯国际，2020年7月在科创板募资532亿元并上市。当时正值全球消费电子需求爆发期，在半导体行业的上升周期，公司募集资金规模不小但也并未对大盘带来冲击。即便当日对科创板这一板块流动性产生了轻微扰动，也只用了十余个交易日便收复失地、重拾升势。公司直至2021年2月，因半导体需求周期变化，才进入股价调整周期。随着2024年“9.24”新政发布，股价大幅修复并实现大幅增长。

美股市场亦是如此。前期有券商研究显示，以美股前15大型IPO样本为观察对象：标普500在上市日胜率为53.3%，平均涨跌幅为0.25%，说明大型IPO落地本身并不必然对应指数承压。从后续窗口看，上市后5日，标普500胜率为46.7%；上市后10日、20日，胜率分别回升至60.0%、71.4%，涨幅均值和中位数也大幅转正。今年6月上市的SpaceX，被喻为“人类历史上最大的IPO”，上市后也并未对纳斯达克指数带来多大影响。所以，将大型IPO称作是二级市场“魔咒”，确实过于夸大其词，根本站不住脚。（上海证券报）