［7月17日]第2933期指数估值
今天大盘大幅下跌，中证全指下跌4.7%。
到收盘，大盘回到4.3星。

这个跌幅也比较大。
今天的跌幅，再来一次，大盘就到4.5星了；来三次就跌到5星了。

遇到市场波动，价值风格比较坚挺。
价值、红利指数波动不大。

成长风格大幅下跌。
高估的科创、创业，下跌超7%。
几周时间，科创50下跌超20%。
不过因为之前涨太多，目前科创50估值还没回到正常水平。
创业板今天下跌后，从高估回到了正常估值。

港股今天也下跌，恒生指数下跌1.8%。比A股坚挺一些。
螺丝钉也汇总了港股指数的估值，供参考。

全球市场也出现波动。
韩股连续四周下跌，本周下跌9%。
日股单日下跌6%。

有的朋友，特别是刚开始投资的朋友，有些担心害怕。
其实牛市熊市，都是不断循环出现的。
这已经是咱们估值表日更以来，第四轮牛熊市了。
比现在更迅猛、更惨烈的下跌，甚至A股整个大盘指数接近跌停，也都经历过。
但做好低估投资，未来还会经历下一轮、下下轮的牛市的。

1.有朋友问螺丝钉，这轮牛市结束了么？

在5-6月直播的时候，有一期《牛市进入中后期了吗，我们该如何应对？｜第451期精品课程》。
里面螺丝钉也明确说过，A股已经进入牛市中后期，出现了很多牛市中后期的信号。

这个中后期说的是时间分布。
例如一轮牛市可能1-3年不等，从时间上进入了中后期。
但在中后期可能短短几周时间里，指数就会上蹿下跳百分之几十的幅度。

如果给牛市结束、进入熊市做个定义：
宽基指数，从高点回调超20%，进入技术性熊市。
从5-6月这轮牛市最高点以来，中证全指下跌15%，目前还没到技术性熊市，但也不远。

2.导致从牛市到熊市的原因是什么？

很多时候，是因为牛市积累的杠杆资金爆仓。

（1）例如最近，韩股指数，短短不到2个月，下跌27%。
部分韩股的个股杠杆ETF，下跌了70-80%，出现了大面积的爆仓。

韩股在今年年中，杠杆资金规模、杠杆率，均创下历史新高。
随后出现波动，部分投资者爆仓，不得不卖出股票；
卖出股票导致进一步下跌，让更多人爆仓。

杠杆爆仓，不得不卖出，是让牛市中后期，大盘出现20-40%跌幅的主要原因。
2015年的A股，以及今年的韩股，都是类似的原因，导致牛市结束。

（2）A股在今年5-6月，融资总规模达到3万亿，创下历史新高。
并且资金高度抱团，集中在科创、创业等不到5%的少数股票上。

最近大盘下跌15%。
创业板下跌22%，科创50下跌24%。

今天这个跌幅，也有投资者出现爆仓了。
不过，虽然科创创业板跌了不少，但目前的跌幅，还不足以出现大面积爆仓。

但如果爆仓的人越来越多，会引发连锁反应。
不爆仓，宽基一般波动在20%以内。
出现大面积爆仓，宽基波动会达到20-40%级别。
牛市结束，往往就是因为这些「不得不卖出」的情况。

另一个类似的问题：什么时候出现5星？
往往大面积爆仓的时候，才会把市场砸到很低的位置，才有可能出现5星。
平时是比较难见到5星的。

3.咱们该怎么做呢？

其实做的事情还是不变。
跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待。

今年上半年，

·1-6月，市场高位的时候，会看到股票基金组合，完全暂停发车、申购。
这在市场上非常少见。关注螺丝钉的朋友，不会有高位追涨买入的风险，因为高位压根买不进去。
这也是对资金的保护。

·5-6月高估的时候，对达到高估品种，做了分批止盈。
例如指数组合，止盈了大约50%的仓位。

·组合里一些高估的品种，也做了调仓止盈。
例如主动优选，止盈了部分高估的成长风格品种，加仓了估值较低的价值风格股票。
7月主动优选波动就显著小于宽基（价值风格也有波动，但波动比宽基、成长风格要小很多）。

·今年上半年发车，主要是定投月薪宝等债券占比高的策略。
月薪宝等含有一部分股票，以红利等价值风格为主，最近波动并不大。
7月以来，月薪宝还整体上涨。

对估值低估的品种，后面也会做好定投。

4.其实从盈利基本面角度，今年的市场没啥问题。
宽基指数，盈利增长良好。

但架不住越上涨、投资者追加的杠杆越多。
稍有波动，就会引发反噬。
这种下跌来的非常迅猛，可能在短时间里，就会把大盘砸到比较低的估值。

祸福相倚。

实际上，不得不卖出，才会给市场，带来5星的机会。
例如2024年，也是有挂钩中小盘的几千亿的衍生品、私募爆仓，把市场一口气砸出5点几星。
平时市场的小幅波动，是比较难出现5星的。

不得不卖出的投资者，会带来「带血的筹码」。
有准备的聪明的投资者，会获得低估买入的机会。

投资，是一个资金从「没有耐心者」，向「有耐心者」转移的游戏。