紫光股份主动“出表”：千亿巨头的战略聚焦

7月15日晚间，紫光股份公告：控股子公司紫光计算机拟增资扩股，投前估值6亿元，增资总额4.4亿元，引入豫铁智算等五家投资者。公司放弃优先认购权，持股比例由51%降至29.4231%，紫光计算机将不再纳入合并报表范围。

公告次日，紫光股份盘中触及涨停，市值重回千亿。

“失去控制权”为何成了利好？三重逻辑叠加。

第一重：甩掉一个资不抵债的“包袱”。

截至2026年3月31日，紫光计算机资产总额35.98亿元，但归母所有者权益为-8014.65万元，已资不抵债。一季度营收4.14亿元，净亏损422.47万元。一家持续亏损、净资产为负的子公司，对上市公司的合并报表是持续的拖累。出表之后，紫光计算机的亏损将不再计入紫光股份的合并利润表——仅此一项，就能直接改善报表质量。公告也明确表示，此举有利于公司“进一步优化整体资源配置”。

第二重：聚焦ICT主业的战略选择。

紫光股份的核心业务是ICT基础设施及解决方案。2026年上半年，公司预计归母净利润19.1亿至23.2亿元，同比增长83.5%至122.89%。AI算力需求爆发正驱动公司核心业务高速增长。在此背景下，将资源聚焦于交换、路由、服务器、存储等ICT主航道，比继续输血一个资不抵债的PC和算力租赁子公司更符合股东利益。公告中“夯实公司数字化及AI解决方案全栈能力”的表述，正是这一战略意图的官方注脚。

第三重：战投接盘，紫光股份还保留了29.42%的股权。

出表不等于离场。紫光股份仍持有紫光计算机29.4231%的股权，按权益法核算，仍可分享其未来成长的红利。五家投资方中，豫铁智算出资1.79亿元，持股17.21%，为河南省属国企。河南国资的入局，意味着紫光计算机获得了新的资金和资源——而这笔钱，紫光股份没有掏。

更值得关注的是，出表本身可能带来的会计收益。

按照会计准则，丧失控制权后，剩余股权投资需按公允价值重新计量，相关处理将计入投资收益和非经常性损益。以紫光计算机6亿元的投前估值推算，29.42%的剩余股权对应公允价值约1.77亿元。而紫光股份原始出资仅2.55亿元（51%股权对应注册资本2.55亿元）。出表带来的会计收益虽然是一次性的，但对当期利润的增厚效应不可忽视。

当一家千亿巨头主动放弃对子公司的控股权，市场给出的不是质疑而是涨停——这本身就说明了问题。 在一个AI算力驱动的时代，资源向核心主业集中是战略的必然，而不是无奈的收缩。紫光计算机的出表，不是撤退，而是把有限的弹药打在更该打的地方。真正的战略定力，不是在每一个战场都寸土不让，而是知道哪些阵地值得坚守、哪些该主动让出。

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