#微博视频号续航计划# 尽管英伟达的多头们正在押注是AI资本支出（capex）的“超级周期”。而摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）刚刚指出了制约这一周期的关键机制。

这并非源于需求崩塌，而是源于成本管控。戴蒙认为AI是实实在在的趋势，其基础设施建设的回报将堪比互联网时代。他的逻辑反过来理解是这样的：互联网造就了雅虎和网景——这两家最终都破产了——同时也造就了谷歌和Facebook。从整体上看，它是成功的；但大多数具体的押注却未必能成。

值得关注的交易细节在于资金流向何处。他描述了这样一种现象：程序员出于习惯，在处理简单任务时往往直接选用最昂贵的模型；与此同时，各类路由系统也应运而生，它们能将每一次查询请求自动分配给能够胜任该任务的最廉价模型。这实际上是利润率受压的趋势正沿着技术栈向下传导，直逼英伟达所处的基础设施层——尽管表面上这被包装成了一个关于“效率提升”的故事。 http://t.cn/AX9fG4I2