［7月22日]第2936期指数估值
今天大盘整体下跌，中证全指下跌0.745。截止到收盘，还在4.2星。
大中小盘股都下跌，中小盘股下跌多一些。

成长风格整体下跌。
价值风格跟成长风格变成了跷跷板。
遇到成长风格下跌，红利等价值风格就上涨。
月薪宝等含有价值风格比较多的组合也整体微涨。

港股前几天上涨较多，今天也下跌，波动跟A股差不多。

1. 最近基金二季报更新了，基金经理的持仓也陆续公布了。
有的朋友发现，部分基金经理的持仓，好像风格发生了变化。
这是不是风格漂移呢？

常见的有两种情况

（1）基金经理管理基金的过程中，持仓风格出现了较大变化。
比如基金经理原本投的是价值股，遇到成长风格大涨扛不住了，把价值卖掉加仓成长。
这种是基金经理自己没有扛住压力，发生了漂移。

（2）基金经理本人的风格没变，但基金公司给他配了额外的基金经理。
这种情况今年也比较常见。大家发现有几个比较知名的基金经理，他的产品里增加了1到2个其他的基金经理。
跟他搭配的这些基金经理有可能跟原来的风格不太一样，增加了新的基金经理之后，基金整体的风格就出现了变化。

前者是人的维度，后者是基金的维度，但结果都是风格发生了一定偏移。

2. 从长期投资的角度，我们更喜欢长期坚守自己风格的基金经理。

道理其实很简单。
基金经理也是人，精力是有限的。
一个基金经理，通常只能对某一个或者几个风格和行业进行深度了解。
仅仅是在某一些股票短期大涨的时候，短暂地去研究，是无法在这些股票上建立能力圈的。

不同风格底层的投资逻辑是不一样的。

比如价值风格，往往考虑低估值、高股息。
成长风格，往往看收入、盈利增速，未来的增长空间。
让价值风格的基金经理去买高估值的AI存储，他下不去手；
让成长风格的基金经理去买传统银行、水电站，他会觉得没有成长空间。

很少有基金经理能横跨多种不同的风格。
往往是坚守自己的风格，在自己风格里长期持续研究，这样才能相对市场建立竞争优势。

既学少林又学武当，改天又去学峨眉，最后拼不过专学少林的。
不怕样样会，就怕一招精。

3. 那不同风格的基金，到底哪种更好呢？
其实不管是成长、价值还是均衡，长期回报是差不多的。
没有哪个风格大幅跑赢其他风格。
例如A股比较经典的，成长+价值指数、红利+A系列指数。
这几个不同风格的指数，长期回报差不多，没有拉开太大差距。

但成长价值可能每两三年就会出现轮动。
比如2021到2024年，成长风格腰斩，价值风格连续上涨，创下历史新高；2025年至今，又是成长风格翻倍，价值风格没怎么涨。
成长风格往往弹性更强，价值风格通常会更稳。但长期收益差别不大。

4. 如何应对基金的风格漂移呢？

指数基金不太担心风格漂移。指数的规则只要不改，这个指数基金的风格就会始终持续。
例如红利指数就偏价值风格，不管换谁当基金经理，都要按指数的规则选股。

主动基金如果出现了风格漂移，咱们一般不会考虑对应的基金。
挑选基金经理的时候，要选择在一个风格上面钻研了很长时间、是这个风格领域的专家。

投资主动基金的时候，会构建一个基金经理池。
每一种风格的基金经理，会储备一批。
如果有基金经理离职、或者风格漂移了，会有备选基金经理替换。
就像一个足球队，有专门做守门员，有专门做前锋，各司其职。
有主力、替补、二队等多层候补机制，避免单个明星基金经理离职，对组合产生影响。
这样稳定性比单一基金经理更强。