［7月23日]第2938期指数估值
今天大盘微涨微跌，波动不大，截止到收盘，还在4.2星。
沪深300微涨，中证500微跌。

成长风格相对低迷。
科创50下跌超3%。

价值风格比较坚挺，红利指数上涨。
螺丝钉也汇总了红利指数的估值，供参考。

港股今天也整体上涨。

1. 有朋友问，最近成长风格回调比较大，红利会不会因此上涨？

这个问题可以从A股的风格轮动特点来看。

2020到2021年，是成长股的牛市，科创板、创业板大涨。
那个阶段，红利反而是下跌的，市场上的钱被成长风格吸走了。

2021年之后，成长股见顶，进入熊市。
刚开始下跌的时候，红利也跟随出现了一些波动。
不过波动比较小，后面很快反弹。

2022-2024年，成长风格腰斩，科创板下跌了60%多。
红利低波连续三年上涨，在2024年创下了历史新高。

最近市场，成长和价值风格，也变成了明显的跷跷板。
遇到科创创业大涨，红利就低迷；遇到科创创业下跌，红利比较坚挺。

2. 为啥会有成长、价值风格的划分？它们的涨跌为何又容易出现跷跷板？

所谓的成长、价值，其实说的是生命周期的不同阶段。

（1）成长风格，往往处于行业生命周期的早期阶段。
收入、盈利增长速度快，估值数值高，需要的资金多，融资多。
典型代表，就是芯片、AI。以及上一轮牛市的新能源、15年的TMT等等。

这些行业变化快、竞争激烈，成功的公司能带来远超平均水平的回报，但不确定性也更高。

（2）价值风格，往往处于行业生命周期的成熟阶段。
收入、盈利增长速度慢，估值低、股息率高，不太需要融资，高分红。
主要是金融、能源、公用事业。
这些行业格局稳定，老大老二老三，常年变化不大。
增长速度不快，能抗通货膨胀增长。

3.在全球流动性充裕的时候，成长风格更容易融到资金，出现高增长。
例如在90年代，随便一家公司，名字里带有互联网，就可以融到一大笔钱。
这两年，市场给AI公司的估值，也远超平时。
股价、估值也更容易提高，出现成长风格牛市。

遇到全球流动性收紧的时候，融资成本提升。
成长风格增速放缓，估值容易回落。
价值风格自身有稳定的分红等现金流，自己能造血，股价也更稳定。看中现金流收益率的防御性资金也会涌入。

例如，2022年美联储大幅加息，利率从最低的0.5%上下，提升到最高接近5%。
那一年美股成长股下跌了33%，美股价值股只下跌了4%。
2023年加息放缓，市场预期加息周期到了尾声，美股成长股反弹了32%，美股价值股只反弹了1%。

成长和价值都会受到利率的影响，但成长股受到的影响显著更大一些。

利率周期波动，市场也就周而复始的出现风格轮动。
另外，基金抱团、杠杆资金等，也加剧了这种轮动。

4.相信在未来，咱们也会不断的遇到成长、价值的这种轮动。

时间拉长了，成长和价值的长期回报差不多，只是阶段性有强有弱。

在构建组合的时候，可以让成长和价值做搭配。
·比如，主动优选里，成长风格主动基金+价值风格主动基金
·比如，养老金账户里，红利指数+A系列指数
两种风格低估的时候都可以投资。
哪种风格相对比较低迷，跌出了低估的时候，适当增加这种低估风格的比例，这个是利用风格轮动的特点。

只不过今年成长风格牛市，大多数成长风格品种都不太便宜。
价值风格还有一些在低估，做点定投OK。