【#证监会三问钛动科技背后#：毛利率82%及其资产负债表上的“堰塞湖”】2026年2月25日，广州市高质量发展大会上，钛动科技创始人、CEO李述昊作为AI企业代表发言。两天后，这家总部位于广州天河的出海营销科技公司正式向港交所递表，中金公司与摩根大通联席保荐，剑指港股“Multi-Agent（多智能体）第一股”。
李述昊2025年10月在36氪专访中曾说，“我们公司账上现金，甚至超过很多上市公司。”截至2025年9月末，钛动科技手握4.41亿美元现金，毛利率常年稳定在82%以上——在普遍“高投入、低利润”的AI赛道里，这份成绩单确实扎眼。
招股书的另一面就没那么好看了：一张接近年收入四倍的应收账款表、三家媒体平台包揽九成营销成本的渠道结构，再加上早期股东接连清仓离场，这匹“AI黑马”的上市之路并不平坦。2026年7月10日，中国证监会对其境外上市备案下发专项反馈，一连三问，把它推到了合规终审的聚光灯下。（新黄河）