特斯拉昨晚财报，Q2营收强劲，达到历史新高的282亿美元，但是二季度资本开支58亿美元主要投在AI算力中心，最重要的是特斯拉的自由现金流转负，为-11亿美元。资本市场也不惯着他，直接给暴跌伺候。四大云厂的情况也一样不容乐观，谷歌2026年Q2自由现金流转负，为-58.55亿美元，是上市22年来首次单季转负，核心是AI算力资本开支翻倍至449亿美元。亚马逊过去12个月自由现金流仅剩12亿美元，同比暴跌95%，2026年全年自由现金流将正式转负。 Meta自由现金流同比腰斩，资本开支大幅攀升，美银预测2026年内将转负。 微软当前单季自由现金流仍为正，但现金流持续收窄，机构预计2026年Q4将转负。AI的金主们自由现金流全面转负，意味着明年再增加capex就必须要加杠杆了，但是资产负债率是有上限的，猛加一把融资基本就赌谁先死了，那AI硬件还有什么好讨论的。我们再看创新药，正好相反，随着国产创新药管线不断成熟，BD收入暴增，自由现金流纷纷转正，行业最困难的时期终于过去了