［7月29日]第2942期指数估值
今天大盘上午下跌，到下午反弹，整体上涨。截止到收盘，还在4.3星。
大中小盘股都上涨。中小盘股上涨多一些。

成长风格相对低迷。
科创50微跌。
最近科创50回撤也比较大，只用了3周时间，就下跌了近30%

价值风格比较坚挺。
红利等指数整体上涨较多。
7月份大盘下跌10%以上，成长指数下跌近30%。
红利等指数7月上涨10%。
不过因为二季度红利指数回调十多个点，目前还没回到年初的位置。
红利也还在4星上下。

市场还是风格轮动的。

港股今天整体上涨较多。
港股科技股领涨。
港股二季度也比较低迷，进入7月份之后，整体也上涨了10%以上。

1.7月份，全球市场风格分化也比较厉害。

（1）全球股票指数，7月份下跌1.66%，波动并不大。

（2）如果看传统行业，7月份波动也不大。

红利指数，7月上涨9%。
消费医药等行业，7月份整体上涨。
港股中，港股红利等价值风格、港股科技等成长风格，也整体上涨。

（3）波动比较大的

·A股的科创、创业，7月回调30%

·韩股，最近连续两天，每天下跌超10%。从二季度的高位，韩股短短几周，下跌了44%，很快接近腰斩了。
这个下跌速度，创下了最近十几年，主流经济体股票市场下跌最快纪录。
已经远超过2015年A股的下跌速度。

最近全球范围，波动比较大的，主要是AI产业链。

2.是因为AI没有了市场空间、业绩不行么？

那倒也不是。
今年韩股的上市公司，业绩是最近10年最强的一年。
A股的科创、创业板，一季度盈利同比增长超20%，二季度财报还没更新完，但盈利也是同比增长的。

业绩基本面没有啥问题。
其实波动大的主要原因，还是在追涨杀跌、高位上杠杆。

（1）今年2季度，韩股的杠杆率、杠杆规模、杠杆基金规模，这三项指标，都创下历史新高。

（2）A股在5-6月，融资融券（上杠杆投资的资金规模）达到3万亿上下，创下历史新高。
而2025年上半年，这个数字才1.7-1.8万亿上下。
也就是有一万多亿的杠杆资金，在最近大半年，随着上涨，买入了大涨的股票。

除了杠杆资金外，像A股的股票基金，抱团率非常集中。
有一半以上的资金，集中在AI科技成长的方向，科创、创业为主。

3.这些方向，股票的基本面没啥问题，今年盈利增长良好。
但是短期大涨，股价涨幅远远超过业绩基本面的增长。

诺贝尔奖得主，罗伯特·席勒的《非理性繁荣》中介绍过这个现象：

（1）牛市上涨后，很多投资者高位追涨买入大涨的股票。
流入资金变多，推动市场进一步上涨，吸引更多资金流入。
短期里形成了循环。

（2）到了下跌的时候，会反过来。
股票下跌，会让杠杆投资者被迫卖出股票；追涨的基金也会被赎回。
导致股票进一步下跌，更多人卖出股票、股票基金。
杠杆会加剧指数的波动。

15年、21年、26年，这三次牛市，都出现了类似的情况。
只不过每次牛市抱团的品种不同。15年是TMT（电信传媒科技）、21年是白酒新能源、今年是AI。

4.其实要规避这种风险也比较简单：
低估买入、正常估值持有、高估卖出。

做好这几点，不会高位追涨买入高估的科技成长股。
也不会在高位上杠杆投资。
最近上半年一些低估的品种，也在逐渐估值修复，从低估上涨。

贵上极则反贱，贱下极则反贵。
贵出如粪土，贱取如珠玉。