统计显示，美股每股盈利增速平均超出名义 GDP 增速约 3 个百分点，而中国股市盈利增速则较名义 GDP 增速落后约 6 个百分点，成为全球主要市场中宏观经济增长向微观盈利传导效率最低的地区。MSCI 中国指数的实际每股收益在过去十五年间陷入零增长，2026 年的水平几乎与 2011 年时持平。这种脱节主要归因于薄弱的公司治理与反复的结构性改革冲击，叠加持续的大范围、大规模增发股本稀释以及股指构成与实体经济结构错配，共同构成了后者盈利能力滞后的核心原因。