以前美元资产是全球储备的核心，在未来，美元资产 + 黄金这个组合才是更多央行储备核心。

黄金的大周期逻辑正在发生变化。

过去黄金上涨都是主要依赖通胀和避险等，但随着全球ZF债务越来越高，新兴市场央行正在增加黄金配置，以降低对单一货币体系的依赖。

世界黄金协会调查显示，越来越多央行计划未来继续增加黄金储备，说明黄金正在从传统避险资产转变为全球储备体系中的重要组成部分。

短期黄金会受到美元和利率影响波动，但长期来看，全球货币体系正在向多元化发展，黄金作为储备的比例加重，大周期内黄金远没到顶。