寒武纪市值突破1万亿的时候，很多人可能忽略了一个问题：

它的主营收入只有几十亿元，利润也只有十几亿元。

那么，一个利润规模并不大的公司，为什么能够达到万亿市值？

与此同时，市场上还有很多盈利能力远超它的企业，却始终无法突破万亿市值。

为什么？

因为股票市场的价格，并不完全由利润决定。

背后还有一个更重要的因素：

定价权。

我提出一个观点：

定价权决定市场健康度。

因为掌握定价权的主体，决定了市场给予企业什么样的估值，也决定了资金流向哪里。

如果定价权推动的是：

真正有现金流、有竞争力、有长期价值的企业，

那么市场会越来越健康。

但如果定价权推动的是：

没有成熟商业模式、没有稳定利润支撑，却被给予极高估值的企业，

那么市场就容易形成泡沫。

寒武纪一年多时间突破万亿市值，本身体现了一种极端的估值变化。

这种快速上涨背后，形成了一种典型的“A型走势”。

上涨阶段，市场情绪被不断推高；

但当估值无法继续支撑时，风险也会随之积累。

所以，真正值得思考的问题不是：

“科技股能不能上涨？”

中国当然需要科技进步。

真正的问题是：

科技进步，是否必须通过制造巨大泡沫来实现？

如果一个市场中，决定价格的人不断推动极端估值，那么最终承担风险的，往往是后来进入市场的普通投资者。

股票市场最重要的问题，不只是寻找好公司。

更重要的是：

谁在定价？为什么这样定价？

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