最近看到一个有意思的观点，细品下来还挺有道理的：越是看好中国科技产业的长期发展，就越应该看空中国的科技股。

光伏、新能源车都是先例：产业最终做到全球顶尖，行业地位拉满，股价却无法再创新高。核心逻辑在于制造业的宿命：技术壁垒一旦打通，马上进入白热化价格战。红利流向终端消费者与上游供应链，企业自身的高利润反而没了。

国内科技股的前瞻估值，前提是假设毛利率长期维持高位，但这套假设在国内制造业的内卷环境里本身就不成立。AI产业也是一样，英伟达都开始被咱们替代了，它的高利润能一直维持吗？等所有卡脖子环节陆续实现突破之后，大概率又是一轮内卷，产品一路杀价，直到白菜价。#a股#