自己搭台请人唱戏

美国这片热土确实充满了创新的力量。硅谷和华尔街，搞技术发明的和搞金融工程的，凑一起总能想出点不一样的路子。

8月10日，英伟达宣布联手阿波罗、贝莱德、黑石、高盛、KKR、布鲁克菲尔德六大华尔街巨头签订谅解备忘录，计划撬动超过5000亿美元的第三方资本，建AI基础设施。5000亿美元，折合人民币3.4万亿。什么概念呢？中国2025年全年AI核心产业规模也就1.2万亿人民币。英伟达一个提议，就是中国整个AI产业的三倍。

在这项合作中，英伟达做的是牵头方，自己一分钱不出。由六大基金出资，建立一个资金池，借给有算力需求的客户。客户拿到钱，再根据合作协议，要么买英伟达的卡，要么租英伟达的卡，用算力产生的现金流还钱给六大基金。因为计算卡的算力有一个过时落伍的风险，所以英伟达愿意做一个最高25%的残值支持。也就是说如果未来这批计算卡不值钱了，连原价值的25%都没有，英伟达愿意自掏腰包补个差值，补到原值的25%。这是它唯一肯让利的地方。

消息出来后，英伟达股价跌了2.86%。对于这个我们不发表评论，因为在那个最终时刻到来之前，一时涨跌都只是过程而已。我们只看这次由英伟达牵头攒的局为的是什么。

这套游戏规则似乎便宜了那些想用卡但买不起的中小企业。但事实上，它也完全有可能在给那些富可敌国的巨头行方便。因为巨头企业可以选择表外融资。通过经营租赁或SPV结构，不让巨额的GPU资产体现在公司的资产负债表上，这样就不会增加公司的负债率，从而保持财务报表上的健康，以及未来再融资的可能性。

那么为什么要给巨头行方便？巨头已经花了这么多钱，为什么不让它们继续花？

我们再把这段文字贴一下：

高盛预计微软、亚马逊、谷歌、Meta四家2026年的AI资本开支预计达7250亿美元，未来五年，整个行业在数据中心、电力和计算方面的总支出可能达到7.6万亿美元。而AI应用层的实际收入，远远撑不住这个投入。

答案一目了然，因为巨头也撑不住一直这么玩。

频繁的资本开支，让亚马逊和谷歌2026年第二季度的自由现金流已经为负数，META的同期自由现金流量倒是为正，但只有7.84亿美金。看这个数据，知道的说它们是正在AI军备竞赛的巨头，不知道的还以为是几个老赖。这还没考虑几年后老款GPU贬值的事，到时候又是巨额折旧。

所以英伟达想出这手计策，让真正有钱的来背资本开支和巨额折旧。相比一次性付现的设备购置款，细水长流的租金显然负担更小，所以这个计划到底是普惠中小企业，还是给巨头一个继续下单的理由，真不好说。

这不是英伟达第一次搞创新式创收了。之前是2025年9月22日英伟达承诺向OpenAI投资高达1000亿美元，然后要求OpenAI通过租赁方式支付英伟达GPU费用，约500亿美元，其中350亿美元直接来自英伟达的投资款。给OpenAI注资，钱投出去，转一圈，又回来了。

对比这两次创新创收，第一次是把自己的钱变成自己的收入，第二次是拿基金的钱变成自己的收入。从吸客户的血，到吸自己，到吸局外基金的血，本质上是英伟达对营收增长的渴求越来越剧烈。在渴求营收的过程中，英伟达会主动帮客户解决问题，比如资本支出的难题。

自己搭台，请人唱戏，不仅是创新意识，服务意识也是无可挑剔。就像那些民间放贷的，特别愿意帮借贷的扫清借钱阻碍。