$中芯国际(SH688981)$ 1、中芯国际产能天花板已完全明牌，受光刻机设备封锁约束，Q3营收指引仅环比增长2%-4%，产能扩张摸到物理上限，Q4增速也难有明显改善。
2、先进制程产能长期紧缺，N+2产线配额优先供给华为昇腾、平头哥、百度昆仑，寒武纪、摩尔线程仅能分得剩余少量产能。
3、上游代工供给瓶颈向下传导，即便下游算力需求旺盛、芯片企业手握大额订单，也无法足量出货转化营收，全产业链业绩增长天花板同步暴露。