超级牛周期已至！奶肉共振高弹性将至（附股）

一、原奶：盈利拐点确认，奶价上行预期上调

行业经历超过两年深度亏损，叠加疫病冲击，产能持续出清。截至2026年6月，奶牛存栏577.2万头，较2024年2月高点去化近11%。
主产区奶价来到3.05元/kg，小幅抬升，同比+0.3%；市场上调预期，本轮奶价上行高度、持续性有望超过此前3.5元的目标。

业绩信号：优然牧业
2026上半年归母净利润7.39‑9.03亿元，同比+349%~+404%，实现扭亏。
2023‑2025年累计亏损近22亿元，中报扭亏代表原奶板块盈利拐点正式落地。

二、肉牛：产能出清充分，景气周期有望拉长

2024年开启产能去化，能繁母牛去化超20%；2025年二季度牛价启动上涨，当前活牛距离上一轮周期高点仍有约32%上涨空间。

行业约束：养殖以散户为主，疫病推高成本，母牛补栏意愿弱；肉牛繁育周期约2年、繁育效率低，景气有望延续至2028年甚至更久。

进口端收紧：第一大进口来源巴西2026配额使用率94.5%，澳大利亚配额已经用尽，进口价格优势收缩；叠加全球牛肉供给偏紧，进一步强化国内肉牛上行逻辑。

三、总结：奶肉共振超级周期开启

原奶：两年半深度亏损+疫病压制补栏，低效产能出清，奶价修复，深加工需求托举价格向上。
肉牛：能繁母牛大幅去化，补栏慢、周期长，进口供给收缩。
奶肉双周期共振，板块弹性打开，2026年中报业绩预告已经验证盈利拐点。

相关标的

1. 奶肉共振牧企：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、澳亚集团、天润乳业

2. 牛肉贸易：紫燕食品、光明肉业

3. 肉牛养殖与饲料：播恩集团、华统股份、天山生物