英伟达大幅缩减了对 OpenAI 俄亥俄州超级数据中心项目的担保规模。原本计划提供 2500 亿美元融资担保，最新方案下调至 1200 亿美元以内，降幅超过 50%。
担保不等于直接掏现金，本质是英伟达用自身信用，是帮助 OpenAI 拿到低成本建设贷款。

这次调整并不是 10GW 算力项目被砍掉，OpenAI 整体的算力租约以及 GPU 采购计划没有发生变化。真正改变的，是英伟达不再愿意用自己的资产负债表，为客户的巨额算力债务全额兜底。背后源于资本市场对于循环融资模式的担忧。

与此同时，英伟达转头联合华尔街六大资管机构，推出 5000 亿美元第三方算力融资计划，搭配最高 25% 残值支持机制。算力扩张的融资逻辑，正在从英伟达亲自担保，转向引入市场化资本进场。对于 A 股算力上游产业链，中长期硬件需求依旧值得跟踪观察。