7 月数据出炉，多项指标低于市场预期，内需压力肉眼可见

▪社零同比 0.6%，预期 1.5%，前值 1.0%，消费修复力度偏弱

▪规模以上工业增加值 4.5%，预期 4.8%，前值 5.3%，生产端有所回落

▪城镇调查失业率 5.2%，较 6 月抬升 0.2 个点，毕业季带来阶段性就业压力

▪1‑7 月固投累计‑6.7%，预期‑6%，前值‑5.7%，投资端仍在承压

整体看，7 月生产、消费、投资同步走弱，短期内外需修复不及想象，市场对后续政策加码的期待会进一步抬升。当然也要看到有极端天气、毕业季等短期扰动，接下来重点观察政策落地后的边际改善力度。

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