就在刚刚，兆易创新甩出了一份半年报。营收115.66亿元，同比增长178.67%。归母净利润68.57亿元，同比增长1091.5%。你没看错，净利润翻了十倍还多。

更吓人的是单季度数据。一季度赚了14.61亿，二季度直接飙到53.96亿。一个季度比过去半年还猛，环比暴增269%。

十倍增长，什么概念？查了下，2025年全年归母净利润才16.48亿。今年上半年68.57亿，是去年全年的四倍。这哪是业绩增长，这是业绩核爆。

但账得分开算。

68.57亿归母净利润里，扣非只有48.83亿。差额接近20个亿，来自“证券投资期末公允价值上升”。翻译成白话：公司炒股赚了大钱。联讯仪器一单浮盈就超过14.5亿，臻宝科技又贡献了6个多亿。20亿的炒股收益，已经超过了2025年全年的净利润。

主业当然也强。存储芯片行业供给持续紧张，公司三大存储产品线——NOR Flash、DRAM、SLC NAND——集体量价齐升。海外大厂加速退出利基市场，供给缺口短期内补不上。有机构判断利基存储的紧缺格局可能持续到2027年底。MCU这边也不弱，工业市场已成第一大收入来源，车规MCU累计出货超1000万颗。

但我得说句实话：炒股赚的钱，不能当成常态。公允价值变动收益，今天能给你加20亿，明天也能给你减回去。扣非净利润48.83亿，才是真正反映主业赚钱能力的指标——当然这个数字本身也已经非常恐怖了。

存储行业的周期性摆在那里。涨价能持续多久，毛利率会不会回落，这些才是决定公司长期价值的关键。交银国际给出了798元的目标价，汇研看到698.9元。市场很亢奋，但亢奋背后是预期打得非常满。

半年报很炸裂。但别被十倍增长冲昏头——扣非看清楚，周期想明白，公允价值变动那部分，当彩蛋看就好。

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