小米财报出来了，单手机这块出货量就下降了约四分之一，不过价格上涨了约四分之一，所以手机收入只下降7.5%。

但是毛利率还是跌到8.5%，大家别骂雷总涨价了[流泪]，涨价还亏，说明涨价、产品结构升级都不足对抗存储涨价带来的成本压力。

现在高端手机这行真难做啊，我前几天推文还写了这个数据，全球高端手机市场几乎被苹果三星垄断，国内还有华为。

小米选择的牺牲低端销量和屌丝份额去保价格、保收入这条路，依旧漫长。

汽车销量倒是涨了不少，但是均价和毛利也在下降，加上 AI 和研发投入，这个板块也是亏损的。

IoT连接设备和多设备用户保持两位数增长，但IoT收入同比下降19.2%，互联网收入也接近横盘。

说明生态用户还在增长，货币化没有同步增长。

另外，之前雷军一度是中国首富，都说小米是现金流之王，我觉得虽然他们现金确实很多，但现金流质量是值得再观察的。

什么意思呢？我们可以把小米想象成一个手里有很多钱的人，假设一个人银行存款加理财加很快能变现的资产是一个亿，这就是所谓的广义现金资源，所以别人说他手里有一个亿，不缺钱是对的。

但现在出现另一个现象：
他去年上半年做生意，经营活动净赚进银行卡 2000 万现金；今年上半年做生意，可能只净流进 200 万。

与此同时，他仓库里的货越来越多。

那么问题就来了：他很有钱 ≠ 他现在的生意仍然很会产生现金。

小米广义现金资源约2193亿元，流动性没有问题；不过上半年报表口径经营现金流从上年同期约280.6亿元降到20.5亿元，这同时叠加原材料库存大幅增加、存货减值上升，那现金流质量就很值得观察了。
因为你拿了很多钱去提前囤货、备原材料、扩产、研发汽车、建工厂等等。

钱确实没有凭空消失，只是从很容易花出去的现金变成了各种资产。

这时候公司流动性可能仍然非常安全，但是经营现金流会变难看。

不过值得一提的是，虽然财报一般，但是股价却涨了不少，虽然年初至今仍跌约29%，距离过去一年高点还约低53%，也算是回调了吧。
对此，我的判断是，财报出来前，可能卖方的预期已经足够低了，所以，虽然财报还基本符合已经非常非常悲观的预期，但是至少没有出现新的大雷。