第一财经：“东大中央及地方政府已出台一系列新政策举措，力图应对投资增速令人担忧的下滑态势。2026年前七个月固定资产投资下降6.7%，民间投资大幅下滑9.4%。”

我们似乎正在见证一项已持续10‑15年的趋势加速：经济活动正不断从硬预算约束的经济板块（民间部门可大致作为其代表）转向软预算约束板块。

雅诺什·科尔奈的核心观点是：软预算约束会切实改变主体行为，原因在于企业不再将亏损视作具有约束力的警示信号。倘若企业预期政府最终会为其再融资或施以救助，支出与预期回报之间的制衡关系便会遭到破坏。

科尔奈认为，由此带来的后果往往是债务负担攀升、投资过度、价格反应迟钝，以及效率持续走低。

术语说明：
1. hard‑budget constrained：硬预算约束，指经营主体亏损到一定程度就必须承担破产清算后果；
2. soft‑budget constrained：软预算约束，指经营主体亏损后可获得外部救助，不必承担破产硬约束，为科尔奈经济学核心概念。