霍伊辛顿投资管理公司的首席经济学家莱西·亨特（Lacy Hunt）突然不再看好美债。亨特不是一个一般的人物，堪称华尔街债市“多头总司令”，看涨了美债40年，自始至终坚守其核心逻辑：全球化、高债务和经济增速放缓将长期压制通胀与利率。
他明确宣告——支撑1980年代以来全球债券大牛市的底层条件，正在发生结构性逆转（过去40年“每次美债收益率大涨都应该买久期”的策略，可能不再有效）。
他列举了三点理由：
第一，全球化正在倒退。
过去，中国生产，美国消费，企业追求“哪里最便宜就在哪里生产”。现在，美国企业开始本土化生产。以前一个产品，中国生产10美元。现在美国本土生产15美元，全球化逆转带来了天然通胀压力。公开资料显示，他对美国长期均衡通胀判断，从过去大约1.5%-3.5%的区间，上移至3.5%-4.5%，甚至存在阶段性突破5%的风险。
第二，“廉价劳动力”正在减少。
过去，几十年全球经济有一个巨大的隐形红利，年轻人很多。现在，出生率下降、人口老龄化、婴儿潮一代退休，全球劳动力供给开始收缩。劳动力价格可能重新成为通胀的重要来源。
第三，资本正在变得稀缺。
过去，大家都有钱。现在，美国政府要发债，AI公司也要借钱建设数据中心，大家都在抢钱。谁来满足这么多人的融资需求？答案只有一个：提高资本价格，也就是提高利率。