理想汽车下午发布2026年第二季度业绩报告，Q2交付98,330辆，营收256.7亿元，同比下降11.5%和15.1%，但较一季度分别增长3.4%和11.7%。

大家最关心的利润指标：Q2整车毛利率从一季度的6.1%回升至9.4%，综合毛利率从7.9%回升至11.0%。净亏损也由一季度的22.8亿元收窄至17.1亿元，经调整净亏损由21.1亿元收窄至15.0亿元。环比确实在改善，但与去年同期盈利11.0亿元相比，盈利能力还远没有恢复。

资金层面，Q2经营现金流从一季度净流出60.9亿元改善至基本持平，自由现金流也由负73.9亿元收窄至负13.0亿元，这是在二季度回购了3亿多美元情况下，所以整体现金流情况还算不错，在手资金875亿元，安全垫依然足够厚。

接下来最大的看点是产品换代。理想预计Q3交付95,000—100,000辆，与Q2基本持平，真正要看新产品结构和单车盈利问题：Q2单车毛利润约2.3万元，去年同期超过5万元，差了一半以上。

今年理想已经在收缩销售管理费用、人员成本和低效渠道，同时保持研发投入。上半年研发费用55.0亿元，同比增长3.3%；销售及管理费用43.3亿元，同比下降17.6%；员工薪酬从67亿元降至60亿元；Q2最差的时候可能已经过去，但只有月交付重新站上4万辆、整车毛利率恢复至15%以上、自由现金流持续转正，才能真正证明理想走出了这一轮低谷。