国电南瑞：上半年实现营收277.7亿，同比+14.5%，归母净利润30.7亿，同比+4.1%；单二季度营收182.0亿，同比+18.6%，归母净利润23.5亿，同比+3.5%。

作为“压舱石”定位，南瑞的核心指标就是2025年年报里的一句话：公司计划实现营业收入750亿元，同比增长13.24%，发生营业成本560.30亿元，期间费用85.92亿元。

营收稳健增长的背后就是下游订单的确定性，以及如果再简单算一下，全年毛利率预期就是25.3%，至于净利率的影响因素就会稍微多一些了。

看单二季度，环比肯定是大幅增长，因为每年一季度都是最低点，但从同比角度看，营收是增长18.6%，归母净利润只增长3.5%，好像有点弱。这里面最大影响因素还是汇兑，财务费用一进一出大概1个多亿。

半年报里有两个亮点：一是上半年新签合同456.33亿元，同比增长28.79%；二是海外业务成为新增长引擎，同比增长196.6%。订单和海外，分别是短期和长期的增长底气。（如图）

目前来看，全年营收目标不需要变化，既然核心指标依然存在，后面就是跟踪订单转化以及国内招标的兑现度了。#国电南瑞#