🔻日元又160了。
🔻这是7月底从接近 164 干预下来之后，又重新回到160整数关口。
🔻7月29日前后美元兑日元接近40年低点（约164），7月31日日美联合干预，一度打到约155，之后一个月升值效果大半回吐。
🔻现实汇率更多由资本流动、利差、投机、风险偏好等驱动，本身就与实际购买力没什么关系。日元长期偏离PPP（购买力平价），主要因为日本低利率环境吸引了巨额套息交易，再加上日本长期低通胀/低名义利率、对外净资产巨大（日本居民和机构持续买海外资产）、能源进口、财政与债市风险溢价等，PPP本身也不会自动把汇率拉回去。
🔻交易者借廉价日元，换成美元投资高收益资产，盈利公式 = 利差收益 + 汇率变动（日元贬值则加分，升值则扣分）− 融资/对冲成本 − 波动冲击，因此，他们当然会强烈希望日元继续弱势，甚至主动做空日元来放大利润。
🔻许多套息仓位是吃利差、对冲或不完全对冲汇率，7月底联合干预把日元从约164打到约155后，日本投资者反而用更强的日元加仓海外资产（两周净买入海外股债超5万亿日元），也就是说：干预给套息交易提供了更便宜的入场点。
🔻干预减缓了下跌速度、清理了部分投机仓，但没有改掉利差和资本外流。更强的日元可能成为日本国内资金加仓海外资产的窗口，等于给套息补货了。
🔻日本央行加息太慢会被市场惩罚，加太快又可能刺破资产泡沫。只要日元套息交易还在，日本央行干预日元就相当于和全球交易者、全球供需基本面（利差+资本外流）做对，这样的干预有什么用呢？
#热点现场##海外新鲜事#