英伟达+PTFE树脂，10家有关联的公司（附核心逻辑）

英伟达 Rubin Ultra 正交背板直接把 PTFE 定为主力基材，等于给全行业指了明确方向。

为什么突然用PTFE？

337Gbps以上的高速信号，普通环氧树脂衰减太大，信号传过去就失真。PTFE介电损耗低，成了高速互联的必选项。国际标准也已经落地，国内企业参与了制定。

但热闹归热闹，国内产业链的真实进度并不一致。上游树脂和填料先动，覆铜板还在等终端验证。

英伟达Rubin Ultra选了PTFE做正交背板，一张覆铜板卖2500元，里面要用800克树脂加800克微硅粉。消息一出，国内相关公司热度都上来了。

但产业链很长，从树脂、填料、薄膜到覆铜板，进度完全不一样。

下面，我们梳理了英伟达+PTFE树脂，10家有关联的公司，供大家研究参考！

注意：本文信息均来自公开可查渠道，仅为行业现象及公司基础信息的客观整理，供研究讨论之用。

第一梯队：上游材料和薄膜

核心逻辑：已经形成了实质性的批量销售，并且直接受益于英伟达方案所增加的需求量。

第1家：昊华科技

概念关联：旗下晨光院生产高纯度电子级PTFE树脂，专线已经稳定运行了5000吨。下游验证的速度也在加快，和M10级别的材料标准相符合。

公司亮点：是国内为数不多可以稳定供应电子级PTFE树脂的企业，上游环节会最先得到好处。主要看下游CCL厂是否能持续下单，并不是只有送样就可以的。

第2家：联瑞新材

概念关联：做球形硅微粉，低介电产品已经配套PTFE基材出货，客户包括主流覆铜板厂商。填料与树脂的用量相等，因此该环节的需求是确定的。

公司亮点：参加过PTFE国际标准的制定工作，可以证明技术话语权很强。主要的风险就是球形硅微粉扩产能不能跟上。

第3家：沃特股份

概念关联：已经生产出可以用于覆铜板的PTFE薄膜，并且已经被一些覆铜板厂家所采用并且少量出货。PTFE薄膜是覆铜板的主要膜材之一，但是国内能够做得好的很少。

公司亮点：沃特胜已经有实际交付了，并不是单纯的送样品。之后要看订单是否可以由“小批量”变成“大批量”。

第二梯队：覆铜板和主要配套零部件

核心逻辑：处在终端客户的验证期，特别是英伟达供应链的“临门一脚”，如果能过的话弹性最大。

第4家：生益科技

概念关联：国内覆铜板行业老大，主导制定IEC PTFE国际标准。PTFE混压材料已经完成了终端的小批量试用，SwitchTray基材还在进行中，预计四季度可以确定下来。

公司亮点：生益公司是其中最靠近英伟达供应链终端的企业之一，如果确定下来的话，将会对整个产业链产生一定的带动作用。但是现在还没有达到那个地步，属于“差一点就成功了”。

第5家：东材科技

概念关联：提供覆铜板使用的碳氢树脂以及配套的PTFE基材系统。M9级别的树脂向主要客户供货，M10级别的材料开始进行测试。

公司亮点：东材并不直接生产PTFE，但是它所用的树脂属于PTFE覆铜板体系的配套材料。在M10级测试结果出来之前，更多的时候都是跟着板块的情绪走。

第三梯队：追赶、验证中

核心逻辑：有产能或者技术储备，但是客户的验证进度较慢或者还在追赶中，业绩兑现的时间比较晚。

第6家：巨化股份

概念关联：氟化工全产业链中PTFE树脂已经具备了规模化生产的能力，但是电子级的产品还处于客户的取样检测阶段。和昊华相比，验证的速度慢了一拍。

公司亮点：优点就是产能大，如果电子级通过的话，就可以很快放量。目前属于“有产能、等验证”的状态。

第7家：凌玮科技

概念关联：用并购的方式进入化学法制备球形硅微粉领域，产能不断增长，与下游覆铜板客户进行合作。和联瑞新材相比，起跑晚，客户资源也较少。

公司亮点：进口替代的空间很大，如果能够进入到头部覆铜板企业的供应链中去的话，业绩弹性会比较大。目前仍然在追赶之中。

第8家：肯特股份

概念关联：电子级PTFE薄膜直接供给国内覆铜板厂家，多种高频级膜已经完成客户的匹配工作，在8月份的时候，市场需求的关注度有所提高。

公司亮点：和沃特股份业务相似，但是肯特在PTFE改性制品上有着更长的时间积累。主要看下游覆铜板放量之后，能不能分到足够的份额。

第9家：华正新材

概念关联：推进PTFE基高频覆铜板的研发工作，并且参与到IEC标准的制定当中去，把高频CCL产品送到终端客户的手中进行检测。

公司亮点：和生益科技相比，华正的体量较小，但是反应速度很快。主要是看国内算力设备客户能不能先运转起来，形成订单。目前处于验证阶段。

第10家：中英科技

概念关联：具有纯PTFE基高频覆铜板量产的能力，并且产品已经进入到算力供应链的验证当中。

公司亮点：量产能力是优势，但是算力供应链对于材料的一致性要求很高，验证周期也比较长。如果能够通过的话，在纯PTFE基材上中英将会占据先机。

结语：

从整体上来看，昊华科技、联瑞新材已经在上游材料端产生了实际供应，生益科技距离最终确定最近，沃特和肯特在薄膜环节已经有真实的订单，其他的公司还在验证或者送样当中。

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