美联储踢皮球！黄金和半导体暴跌

周五晚上，沃什轻飘飘说了几句话，黄金暴跌了3.44%，费城半导体暴跌了3.47%！前一天还暴涨了8.7%的英伟达，也跌了4.57%！同时2年美债利率上升4.36%，10年美债利率上升至4.37%；估计两者很快就要创新高了。

表面上看是沃什发表了鹰派的讲话，实际上，暗地里的斗争和博弈才更为精彩。

一、和稀泥的鹰派讲话

沃什依然保持他简短的说话风格。对于货币政策的指引避而不谈。表面上是因为他要改变美联储的货币政策框架，实际上，我猜测很可能就是在踢皮球。现在美国面临的问题何其复杂，任何一点政策改动都可能引发很大的反应。如果一个官员想回避责任，他会怎么做呢？

那当然就是能不做事就不做事啦。所以甭管之前沃什说了什么，但在行动上都是保持当前利率不变。其实在会议之前，我就猜测他会鹰派发言了。为啥呢？因为贝森特把皮球踢给了他。他既不敢接，也不敢不接。那就只能强调美联储的核心任务了，毕竟这个是法律给美联储职责的定义。

总不能说法律有问题吧。所以，沃什实际上是在和稀泥，在拖延！下一次议息会议，大概率他还是保持政策利率不变。但政策利率不变，不代表市场利率不变。

二、方向盘已经交给市场了

沃什为了撇清自己的责任，就把对利率的定价交给市场了。也就是说，利率高低，直接看美债利率就可以了。当天，短端和长端利率都大幅上行！短端利率上行更多！市场自己就在加息了！

于是，其他资产反应也十分强烈。当前决定利率的主要因素是美国政府和华尔街之间的博弈！美国政府要发债，AI基建也要发债！双方不可避免会进行资金争夺战！之前贝森特宣称要回购长债，未来肯定就会发行更多短债进行置换。其目的就是避免跟AI争夺长债端的资金！这就属于作弊！

会大大削弱美债的信用。于是，长债被抛售！黄金大涨！贝森特要完成这个操作，一个关键点就在于美联储要降息，从而压低短债利率。皮球踢给沃什了。沃什敢接吗？于是，就和稀泥了，反正就是不接。

把皮球踢回给贝森特和华尔街，你们自己斗去吧，等你们斗完，我再来当救世主。从这个操作来看，沃什暂时不跟美国政府穿一条裤子。总之，联邦利率是否变化已经不太重要了，重要的是市场利率自身的变化和背后的博弈。

三、英伟达和黄金的暴跌

先说黄金暴跌。这个很好理解，沃什的发言表明他不配合贝森特，暂时稳住了美债的信用。而黄金本轮的暴涨就是在对美债投不信任票。现在黄金对短端利率更敏感，对长端利率不敏感。甚至长端利率越涨，反而表明对美债的不信任，黄金也会跟着涨。可短端利率不同，由于期限短，对信用的要求没那么高，所以短端利率对黄金的影响就更大。沃什的发言让市场在短端利率上加息了，黄金就暴跌了。

英伟达为何又暴跌呢？昨天的文章就提到了，英伟达的财报并没有改变AI叙事，只要下游没有跑通闭环，就依然是在玩左脚踩右脚的游戏。只不过这次是拉了一帮小公司买算力，而且是用自身资产负债表帮助小弟们扩表。这些小弟的基本面可不比互联网大厂。它们对利率的忍受程度远低于巨头们。利率往上升，这些小厂的压力就很大，左脚踩右脚的游戏就容易 穿帮。

于是，英伟达大跌4.57%，但亚马逊涨3.97%，苹果涨1.63%，meta涨1.21%，谷歌涨1.53%。这并不是说高利率对这些大厂没负面影响，只是相对而言，他们对高利率的抵抗力更强。如果利率继续走高，他们的资本开支也必定会减速。看清背后的博弈，就会发现这场大戏很精彩。在流动性不足的情况下，这些公司都在争夺！四、流动性成为最大的杀手未来会如何演变呢？

说实在的，现在情况如此复杂，谁也说不清楚。但我们可以捋一个大概的思路。如果AI能快速跑通闭环，那就皆大欢喜，美国重回世界之巅，美债的问题也解决了。如果不能快速跑通，那就复杂了。沃什大概率是和稀泥，让华尔街和美国政府斗，华尔街和科技公司内部也会争夺资金。利率就会易升难降！

美国政府为了逼美联储降息，可能还会发布更多假数据，甚至动用其他手段。华尔街当然也希望降息，他们可能会让美股崩一下，逼美联储就范。随着算力不断金融化，AI泡沫最大的敌人变成了流动性不足。尽管如此，资本大概率会顶着利率的压力继续扩表，把泡沫吹更大，直到吹不下去为止。

在这期间，各种画饼肯定是少不了的。英伟达不就把饼画到2028年了吗？特朗普很可能会继续制造混乱，逼资金被虹吸到美国。大家可能会觉得，世界怎么如此混乱和野蛮？其实吧，这就是世界本来的面目。

全球化时期本来就是极其特殊和稀少的时代，不是世界的常态。不过呢，投资的底层逻辑并没有变，只不过波动变大了，行情更加极端了而已。科技股的钱不是那么好赚了。