四大巨头 AI Capex 破 6000 亿美元，反向催生「算力贷/Token 贷」——轻资产 AI 公司首次凭消耗数据拿对公授信

两端数据：微软+谷歌+亚马逊+Meta 2026 财年 Capex 合计 超 6000 亿美元（主要砸 AI 数据中心与自研芯片）；另一端，江苏银行、中国银行把算力算效、Token 消耗量、模型调用 ARR 纳入授信评分，推出「算力贷」「Token 贷」，对无厂房无设备的 AI 公司按词元消耗放大额度。

机制变化：银行风控锚从「看砖头（抵押物）」转向「看算力（无形资产现金流化）」。这解决的是 AI 公司收入在 Token 里、利润在云账单里、资产在 GPU 里的三角错配——用 Token 流水反推营收真实性，再用云厂商结算回款做资金闭环。

全局含义：这是「AI 资本开支→银行表内授信→企业轻资产扩张」的国内闭环补完。海外由股权融资+债市承载 Capex，国内则让商业银行表内资金开始接棒，意味着 AI 行情从「估值驱动」进入「现金流可被银行定价」阶段；同期 MSCI 中国指数纳入智谱等 33 只（31 只 A 股）、腾讯混元开源 770B 的 Hy4 preview，进一步把「模型厂→Token 贷→MSCI 重估」串成一条线。