#美国# 利率上下1个百分点回报差距悬殊，30年美债高弹性背后藏着近10%亏损风险

若美国收益率曲线整体下移1个百分点，30年期美债总回报可达20.4%，10年期美债可达12.6%，投资级公司债和抵押贷款支持证券回报也有望超过10%；

但若收益率整体上升1个百分点，30年期美债预计亏损9.9%，10年期美债亏损3.1%，市政债、投资级公司债及美国综合债券指数也可能转为负回报。

债券投资的核心不再只是票息，而是久期风险：
期限越长，利率下行时资本利得越大，利率上行时损失也越显著。
相比之下，杠杆贷款因采用浮动利率票息，在利率上升1个百分点情景下仍可能取得9.1%的总回报，高收益债亦可能依靠较高票息维持正收益。

但这一情景假设信用利差和违约风险不变，现实中若经济衰退导致信用利差扩大，高收益债和杠杆贷款仍可能承压。

当前长端收益率仍受财政赤字、国债供给及通胀黏性影响而处于高位，长期国债虽具备利率下行时的高弹性，却不能视为低风险资产。