买入农业，做多通胀

上周农业种植产业链股票集体狂欢，让这个沉寂了近四年的板块再次迎来高光时刻。涨的最好的种业、米业都是估值最贵、也是赚钱最难的板块，最难产业中的佼佼者值得最贵的估值。农业股行情严重依赖天灾人祸，历史上的每一轮炒作都离不开天气、疫情和战争，比如2018年的非洲猪瘟、2020年的新冠疫情、2022年的俄乌战争。

本次厄尔尼诺持续时间长，影响范围广，且对不同区域的影响完全不同，有的高温干旱，有的低温多雨，南北半球农作物季节性差异明显，不同区域的气候差异带来减产或增产影响不同，使得农产品的现货和期货价格呈现不同的涨跌格局。本轮厄尔尼诺仍在持续升级过程中，预计年底达到峰值，最终的影响要到明年春天南半球收获季结束后方见分晓。

过去三年，种植产业陷入全面过剩的周期低谷，一方面是2022年俄乌危机后粮价大涨导致种植积极性提升（种植面积提升），另一方面适宜的天气给农作物生长提供天然的温床（单产提升）。物极必反，过去有多风调雨顺，现在就有多狂风暴雨。气候灾害是大自然强大调节能力的体现，用台风洪水泥石流来告诫人类不要自视过高，永远要敬畏自然。如今，无论是种植积极性还是天气都支撑农产品供给转向收缩，在需求的强刚性支撑下，涨价成为必然事件，唯一不确定的是涨价的幅度和节奏。

美伊战争导致霍尔木兹海峡封锁，原油价格暴涨传导至燃料乙醇，使得全球农产品需求提升，美国玉米产量中约35%、巴西甘蔗产量中约50%均被用于生产燃料乙醇。此外，以全部化肥+化肥原料合计，约1/3全球化肥海运贸易量途经霍尔木兹海峡，其中尿素和硫磺（磷肥最重要原料）受冲击最大。化肥价格上涨导致全球农作物种植成本抬升，加剧涨价预期。

从畜牧业来看，时间来到2026年9月，猪价低基数带来的通胀压力将快速显现，并持续一年以上的时间。2025年8月下旬到9月底，猪价在短短一个半月内下跌超3元/公斤，跌幅超过20%，产业陷入全面亏损，至今已有整整一年时间。26年春节后猪价再度快速下跌，从3月初到4月中旬的一个半月内下跌近3元/公斤，跌幅再次超过20%，此后开启了长达半年的深度亏损直至现在。

亏损导致产能在过去一年持续去化，由于需求相对平稳，猪价上涨是确定性事件，唯一不确定的是幅度和节奏。猪价和农产品涨价同时发生，在历史上并不多见，因为猪价涨意味着生猪存栏少、饲料需求少，玉米、豆粕等大宗原料价格往往偏低，反之亦然。如今的反常，除了巧合以外，只能用通缩的螺旋被压缩到极致后就只剩下反转一条路来解释。

在未来通胀升温的大背景下，农业是必配的资产，考虑到农业股普遍具有基本面偏弱、极易被炒作（市值小）的特点，建议大家及早买入，核心推荐：牧原股份、海大集团、温氏股份、德康农牧、立华股份、隆平高科、仙坛股份。