超跌之后反复试探支撑，黄金短期进入压力大于反弹的阶段

昨日至今日，外汇黄金延续了杰克逊霍尔大会之后的弱势格局，价格在4400美元关口附近反复测试支撑，多次小幅反弹之后再度承压回落，并没有走出强势反转行情，整体处于大跌之后弱势震荡的状态，多空博弈重心已经明显下移。

回顾两日盘面，前一个交易日金价盘中一度下探4396美元，创下近期低点，短期超跌之后触发短线买盘，带动价格快速反弹至4470附近，但是反弹过程当中买盘后劲不足，多头没有能力持续推高价格。进入第二个交易日之后，金价冲高遇阻回落，承压在4450美元下方运行，美元和美债收益率维持高位震荡，高利率预期持续压制黄金的反弹空间，日线反弹乏力，上方每一次小幅上涨，都伴随着获利抛盘涌出。

当前市场两条主线在互相拉扯。
利空端依旧占据短期主导。美联储鹰派讲话的后续影响还在持续发酵，市场重新上调9月份加息的概率，十年期美债收益率走高，美元保持高位坚挺。黄金作为无息资产，持有成本抬升，前期高位进场的投机多头在反弹过程当中选择减仓离场，形成持续性的上方抛压，反弹高度被严格限制。
利多支撑来自两方面。第一，中东地缘冲突再度升温，油价走高，市场对通胀风险的担忧没有完全消失，带来一部分避险买盘；第二，经过连续大幅度下跌之后，价格短期处于超跌状态，部分中长期配置资金开始在低位分批进场，托住4400一线支撑，阻止金价开启无底线暴跌行情 。

个人观点

第一，现在的行情属于弱势震荡修复，并不是见底反转。
很多交易者看到价格不再创新低，就认为回调已经结束，可以大胆抄底。我的看法相对谨慎。一轮大幅度下跌之后，仅仅一两个交易日止跌横盘，不足以确认底部成立。当前的止跌更多是短期超跌后的缓冲，上方压力重重，5日均线、前期成交密集区都形成强压制。在金价重新站稳4500美元之前，空头趋势的修复行情没有结束，贸然重仓抄底依旧存在较高风险。

第二，黄金定价逻辑，已经从“财政故事”回归“利率现实”。
此轮前期大涨，市场提前透支了美国债务风险、美债回购带来流动性宽松的利好，价格提前走完预期。杰克逊霍尔会议之后，市场开始重新正视美联储的高利率政策。接下来一段时间，美国通胀、就业数据，将会成为决定金价走向的核心。只要通胀数据没有明显降温，美联储维持偏紧政策的预期就不会消失，黄金的反弹空间就会被持续压制。

第三，中长期牛市逻辑还在，但短期需要时间消化风险。
本轮下跌本质上是前期涨幅过大，投机仓位过于拥挤，在利空消息刺激下出现的获利盘踩踏，并不是全球央行购金、美元信用弱化等长期逻辑彻底失效。但即便大方向没有改变，金价也需要一段时间震荡磨底，消化高位套牢筹码，修复市场情绪，才具备再次开启上行的条件。快速V型反转，并不是当下概率最大的走势。

后市展望

短期走势上，现货黄金下方首要支撑4400美元，一旦该位置被有效跌破，调整空间将会进一步打开，下一支撑看向4340‑4300区间。上方第一道压力4470美元，第二道压力4500美元关口。
震荡行情当中，追涨杀跌很容易陷入来回亏损。稳健思路优先等待价格完成区间选择，站稳压力之后再顺势看多，或者跌破支撑之后跟随空头。中长期投资者不必因为短期大跌恐慌，但也不建议一次性满仓抄底，可以采用分批、分价格档位布局的方式，平滑成本。
目前黄金市场波动率居高不下，价格涨跌节奏快，无论多空交易，仓位管理和止损设置都是重中之重，不要抱着赌一把的心态去交易。

风险提示：本文仅为行情观点分享，不构成任何投资建议。