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年内跌超30%，“车灯龙头”股价的双重压力
星宇股份（601799）主要从事汽车车灯的设计、开发、制造和销售，具备车灯设计、开发和制造垂直一体化能力。产品主要包括汽车前部车灯、后部车灯、其他车灯和控制器等，客户涵盖德国大众、一汽-大众、梅赛德斯-奔驰、德国宝马、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、赛力斯等。

当前，由于下游客户定价压力增大，星宇股份所处的汽车零部件行业盈利承压，影响公司资本市场表现。

此外，近期公司强迫应届生调岗一事引发巨大舆论并持续发酵，再度冲击公司股价。

今年5月末开始，公司股价明显下滑，6月1日至8月31日累计下跌35.84%，年内累计下跌33.08%。

图一：星宇股份年内股价走势

图源：Wind

批量劝退应届生惹众怒

今年7月，星宇股份招录了440名2026届应届毕业生，岗位主要涉及研发、技术、管理培训等。

但是入职仅一个多月，公司HR开始分批约谈，要求应届生要么以“个人原因”离职，领取约半个月工资的补偿；要么调往一线操作岗位，即去拧螺丝，按照操作工标准重新定岗定薪。多名应届毕业生认为，这并非正常的产线轮岗，而是公司借惩罚性调岗迫使员工主动离职。

8月25日，常州市人社局通报确认，星宇股份共招录2026届高校毕业生440名，与其中107人解除劳动合同；公司在协商过程中“方法简单生硬，缺乏充分有效沟通”，人力资源总监已被停职。

8月27日，星宇股份发布一封千字致歉信，承认管理层决策失误、管理疏漏、沟通生硬。向107名被解约的应届生承诺发放3个月求职补贴，没找到工作的再补6个月工资，并在此期间继续向留宿公司宿舍的学生提供免费住宿。

图二：星宇股份道歉信

致歉信发出的同一天，星宇股份股价单日暴跌5.2%，收报81.86元。盘中最低触及81.32元，创下年内新低。8月28日，股价继续下跌0.46%。

此时正值星宇股份H股上市的关键窗口期。7月29日，星宇股份向港交所递交招股书，重启“A+H”上市计划。8月14日，星宇股份披露完成中国证监会境外上市备案。

此外据凤凰网科技报道，其近日调查发现，星宇股份塞尔维亚工厂在中外员工工作制度方面存在明显不同。

星宇股份前员工林喆表示，当地塞尔维亚员工通常按照当地劳动法规执行朝九晚五、到点下班的工作制度，而从国内前往支援的中方工作人员日均工作时长约10小时。

据林喆介绍，当塞尔维亚员工结束当天工作后，如果生产任务尚未完成，中方支援人员仍需继续加班，直至完成当日生产任务。这意味着，在同一海外工厂内，中方员工与当地员工在实际工作时长及加班安排上存在较大差异。

林喆还表示，星宇股份塞尔维亚工厂长期处于亏损状态，需要国内母公司持续提供资金支持。在这一背景下，中方工作人员承担了更多生产保障和任务兜底工作。

上半年利润下滑

布局机器人业务

2023年来，星宇股份营收增速持续变缓，2026上半年归母净利润出现下滑。2026年上半年，星宇股份实现营业收入68.84亿元，同比增长1.87%；归母净利润6.69亿元，同比下滑5.26%。其中第二季度公司营收、归母净利润同比分别下滑5.70%、18.26%。

公司净利润下滑主要受下游乘用车整车内销不畅、部分配套车型销量不达预期以及部分原材料价格上涨等因素影响。

星宇股份在2026半年报中称，2026年上半年，中国汽车行业内需承压明显、出口显著增长、乘用车市场表现欠佳；新旧动能持续转换，新能源汽车稳定增长。2026年上半年中国汽车产销量分别为1449.3万辆和1501.7万辆，同比下降4%和4.1%；其中内销992.1万辆，同比下降21.1%，出口509.6万辆，同比增长65.3%。上半年乘用车产销量分别为1272.1万辆和1272万辆，同比分别下降5.9%和6%，其中乘用车内销828.8万辆，同比下降24.3%。

新能源车为星宇股份打开了更多市场空间，但同时也给其毛利率增添了更多压力。港股招股书披露，公司原第一大客户A的营收贡献已连续两年大幅回落，对应销售收入由2023年的37.52亿元下滑至2025年的29.71亿元，累计降幅超20%；营收占比自2023年的36.6%大幅跌至2025年的19.5%，2026年第一季度进一步下滑至16.2%，就此失去第一大客户的位置。

原第一大客户留下的订单缺口由新能源车企承接。星宇股份对新能源上市车企客户B的销售收入，从2023年的15.40亿元增长至2025年的29.66亿元，2026年第一季度以17.2%的营收占比跃升至公司第一大客户。另一家新能源上市车企客户C，其贡献收入也由2024年的20.36亿元提升至2025年26.47亿元。

变动之下，星宇股份各产品线盈利普遍承压。招股书显示，公司核心产品后部车灯的毛利率由2023年的22.5%下滑至2026年第一季度的18.5%；前部车灯毛利率从2023年的21.2%回落至2026年第一季度的20.0%；品类低附加值的其他车灯2025年毛利率仅为12.3%。

尽管公司控制器业务2025年营收同比大幅增长220.78%，毛利率高达28.0%，但该业务全年营收规模仅为2.16亿元，占总营收的比重不足2%。

不过，对于星宇股份发展前景，仍有部分研究机构抱正向态度。光大证券表示，看好星宇的长期增长前景：

（1）传统车灯主业基本盘稳健；其中，自主新能源车向大五座+大六座高端化转型的趋势、叠加L2+/L4渗透率爬坡，有望带动公司单车价值量稳中有升。

（2）定位一体化供应商，构建基于车灯+域控制器的垂直布局，进一步承接智能驾驶、智能车灯等产品对域控制器的需求，提振中长期盈利增长前景。

（3）布局海外，明确“欧洲筑基、北美拓局、资本赋能”的出海路径。

（4）基于在智能车灯领域积累的精密制造等优势，充分赋能机器人业务，有望通过主业合作伙伴的产业协同从而加速新兴业务落地，打造第二增长曲线。

据公开信息，星宇股份于2025年10月10日成立常州星宇智能机器人有限公司，当月16日与节卡股份签署战略合作协议，双方将在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域开展深度合作。