同志们，微盘近一个月已经涨超30%了…

粮食ETF又大涨了、AI应用又在拉、煤炭和微盘板块涨到已经快认不出来了在科技哑火的日子里，近2个月市场其实还是蛮热闹的，但最忧愁的是，热闹的是他们，毕竟很多人都高位冲向了科技，甚至为了拉科技，已经不惜炮制假消息啦~

一、只要开始涨，这类品种就很难刹车今天粮食ETF继续大涨！

种植业板块已经成为了本月最强板块！这波大涨一些人应该是已经知道了原因：谷物供应趋紧、厄尔尼诺现象、海上航运要道受阻，以及由此引发的供应挤压，正推高谷物价格。现在全球粮食供需格局，甚至可以从俄乌战争开始叙事。

乌克兰是全球重要的谷物出口国，黑海沿岸是它的生命线，战争开始后，7月以来，黑海港口遭袭超120次，2025年全年才14次。这也导致了，黑海港口反复关闭，运粮船在雷区边缘航行。而俄罗斯则是全球最大化肥出口国之一，但在不断的制裁、禁运、物流中断中，将化肥价格推到历史极值。而化肥又占种植成本的三到四成，那么传导路线就变成了：能源贵-化肥贵-种植成本抬升。

那么对于农户而言，要么将成本转到买家身上，要么自己减少种植投入，不管哪一种，最后都是会冲击价格。现在再叠加超级厄尔尼诺，全球粮价都涨超了30%，芝加哥小麦期货涨到781美分，一周涨11.8%。4月份，世界银行还曾预测农产品价格下降5%，但实际走势是谷物涨22%-30%，可可涨50%。预测偏差的原因，是他们低估了厄尔尼诺和黑海冲突的幅度。

而最新一期CFTC持仓报告显示：对冲基金单周买入27万张谷物和软商品合约，名义价值约90亿美元，合计净多单冲到75万张逼近三年半高点。商品就是这样，一旦开始涨，就很难立马刹车，资金都是直接猛拉的--当然，退潮的时候也是毫不犹豫的。基金中，除了豆粕ETF外，真的没有实质性直接投商品期货的基金（唯一一个白银LOF马上也要扑街了）。

考虑到A股粮食概念连续涨停，基本都是情绪驱动的资金游戏，所以这一波，并没有完全搞明白传导逻辑的我第一时间没参与，后面也只能目送了。再次确认，本人确实没什么投机的天赋……

但透过粮食这波大涨的线，我稍微捋清楚了近期煤炭、原油、化工等品种都在涨，本质上是一场情绪与结构性矛盾共同催生的极端行情。比如豆粕、玉米、白糖、橡胶等农产品跌破成本，叠加厄尔尼诺天气进入高潮期，可能引发减产与价格上涨，与工业品形成共振向上驱动；

煤炭受供应中断和更严格的安全检查导致炼钢原料供应收紧、化工品（如PP、甲醇、乙二醇）库存低位，远期大幅贴水，原油成本上移限制下跌空间，三季度旺季或带来补库需求，价格弹性较高等等。

这些除非天赋异禀的市场感觉，不然这波农产品逼空我觉得应该没多少人是能吃到完整的涨幅。而涉及到大宗商品类的投资，感觉应该就是“贵出如粪土‌，贱取如珠玉‌”。这块本人并不擅长，也请大家能在评论区多多指点我我太想进步了。

二、微盘已经上涨超30%了

再顺便说一下微盘。昨天提到微盘的时候，很多人看见上涨近30%后突然来了兴趣。微盘其实也是买贱不买贵的品种之一，微盘也是写了很多次的，关注他的主要是看流动性，而其核心来源就是高抛低吸的再平衡策略。

很多人觉得微盘=中证2000，其实他们两不是一个品种，中证2000也代替不了微盘。目前已有公募基金中，基本是尽量去复制微盘股指数的，而这个指数本身就是一个SB策略。它是通过每日调仓、等权计算，本质上是在执行一个高频的“高抛低吸”操作。当股价上涨导致权重超出等权比例时，自动卖出部分仓位；

当股价下跌导致权重低于等权比例时，自动买入补仓。这捕捉了股价围绕价值中枢的短期波动。太平基金多元资产投资部基金经理张子权说过，对于某单一股票来说，也许追涨是对的，但是在统计上，如果对一篮子股票做高抛低吸，大概率是对的。现在大量私募的T+0策略其实很多也是抓住了这样的高抛低吸机会。

所以买微盘股，本质上不是赌资产价格涨跌，而是买管理人通过高频交易赚取超额收益的能力。这个策略，其实看基本面的非常少，在里面玩的是以量化为主，那么对于流动性的要求是非常高的。5-7月份微盘的单边下跌，很大一部分原因就是“科技龙头强、微盘持续弱”的K型分化。

同时被动基金调仓、量化风控平仓共同放大了微盘回撤，使得5月本应出现的小微盘扩散行情，即小盘股的“日历效应”被打破。当初在硬核姬的碎碎念里面写的微盘啥时候才能好：死了，微盘真的要被吸成干尸了……第一是抱团松动后，风格是否均衡化；第二考虑到量化资金是否能持续流入。其中决定性的因素，还是量化资金。