蔚来这份中报，算是今年新势力里很有参照性的答卷。

行业还在卷价格、普遍以价换量的当下，蔚来靠三品牌矩阵跑出了少见的量利双升：上半年营收576.7亿同比涨85.8%，交付近19.1万台接近翻倍，整车毛利率稳在18.5%（上个报告期为10%）。

非GAAP口径已经连赚三个季度，这是建立在全行业利润下滑，甚至由盈转亏的背景下达成的。如果按照GAAP口径，蔚来依然亏损8.6亿，但看回往年同期的-103亿，已经大幅扭转。

得益于ES9、ES8持续热销，主品牌均价还守住43万以上，乐道扛增量也没崩价，这点比很多 “降价换规模” 的同行扎实得多。招牌的换电网络，从全自营转成 “加电合伙人” 模式，缓解了蔚来重资产压力。

对于下半年的预期，李斌放话：Q3交付瞄着10.8 万 - 11.1万台（同比 + 24%~27.5%），四季度直接冲月销4 万辆（中长期年复合增速 40‑50%）。

产品规划：

1. 蔚来品牌：5 系、6 系有新产品计划；
2. 乐道：2027 年将推出战略级新品；
3. 萤火虫：维持单车型路线，做迭代、特别版，类似 iPhone 更新模式；
4. 渠道：推进 Sky 共享门店，支撑三品牌下沉三四线市场。