🍁🍁🍁液冷观点更新20260904：看好国内大厂机柜明后年放量带来的液冷机会

🍁昨日液冷板块大涨源自al上调28年机柜出货预期。

🍁当下，液冷行业的下一个主线无疑为国内大厂未来几年飞速放量的资本开支，其核心驱动为海外云厂高速增长的收入带动国内大厂的资本开支。穿透来看，open ai和anthropic的arr收入只是部分需求，实际需求难判断。但是竞争格局极好的海外云厂的收入以及积压订单的高速增长无不显示ai的高度景气。ai行业的高速发展，会替换多数行业，其中最受益的莫过于云厂。直面行业庞大需求，竞争壁垒高。国内大厂后续投资只会越来越大。

🍁看明年，al机柜需求或超1万柜，zj或接近2万柜，tx或接近前两家需求之和，h如果以384来看，接近1万柜。看后年，整体或翻倍，体量有望超过nv。
液冷方向，一次侧和二次侧面临机会分化。一次侧板块存在传统低毛利率的历史，导致很多公司即使拿到了订单，利润弹性不大；二次侧因为过去大陆缺乏柜内集成商，尤其是冷板manifold uqd等集成商，下游大厂会培养类似于台湾avc和cool master的角色企业。

🍁如果我们以柜内液冷集成角度来看，单单al、zj、tx三年明年的总市场规模高达400亿市场，利润在80亿左右；后年利润空间有望跃升至百亿级别。

整体液冷观点：
1、鸿富瀚、思泉新材-国内大厂资本开支爆发下的最受益标的。鸿富瀚27/28年利润分别看15/37亿；思泉新材27/28年利润分别看10/27亿；
2、光模块液冷-鼎通科技、奕东电子。当下看订单落地，订单落地时，为行业大规模利润开始释放节点。两家公司利润27/28年分别看35/55亿、28/45亿。
3、gpu散热-鸿富诚、中石科技（叠加光模块vc壳体）等。核心看hfc上市带来的一系列机会。
4、柜外英维克、申菱环境：等业绩兑现。水泵飞龙+大元：竞争格局极好。
5、新技术：陶瓷基板散热-$科翔股份 sz300903$ 科翔股份、旭光电子，新技术里面市值空间极大的方向；金刚石散热-黄河旋风、四方达、$沃尔德 sh688028$ 沃尔德。
6、液冷小票：重点看强瑞技术、金富科技、凯旺科技等。