#美国8月非农就业数据#强非农之后仍要求降息，特朗普和华尔街算的是两本账

美国8月非农远超预期后，市场迅速提高9月加息押注，美股期指下挫，美债收益率上行，黄金跌破4400美元。特朗普的判断正好相反。他认为，就业越强，说明美国信用越好，美联储越应该降息，甚至把降息与贸易政策直接绑在了一起。

从货币政策看，这套说法很难成立。美联储看的是就业与通胀的组合。就业强，说明经济没有明显衰退压力；通胀仍未回到安全区，货币政策也就没有急着转松的必要。强非农给了美联储继续维持高利率、甚至加息的底气，市场出现偏鹰反应符合常规逻辑。

特朗普算的是另一笔账。高利率压制房地产和企业投资，也会推高联邦政府的利息支出；美元走强还会削弱美国制造业的出口竞争力。站在总统的位置上，他当然希望资金更便宜、股市更强、财政负担更轻。只是这些目标服务于增长和政治周期，美联储面对的却是物价稳定。

强大的国家应该拥有最低利率，这句话只讲了一半。国家信用良好，确实可以降低违约风险溢价，但长期利率还取决于通胀预期、财政赤字、国债供给和央行信誉。若市场相信美联储会在政治压力下提前放松，短期利率可能下降，长期债券收益率却可能上升，房贷和企业融资最终未必更便宜。

把降息与贸易顺差挂钩，问题更为复杂。限制进口会抬高商品和零部件成本，降息又会刺激需求。当前还有战争和能源价格带来的通胀压力，两股力量叠加，很可能重新推高物价。届时美联储只能用更紧的政策纠偏，暂时得到的低利率也会很快付出代价。

特朗普要求美联储做一回爱国者，这句话同样值得关注。央行的职责由就业和物价目标决定，不能随一届政府的融资需求改变。一旦利率决策被市场视为政治工具，央行信誉受损，通胀补偿和期限溢价都会上升。行政力量可以影响一次会议，却压不住全球资本对风险的重新定价。

特朗普需要低利率，美联储需要控制通胀，市场则需要一套可信的政策框架。下周的通胀数据将决定9月政策的方向。通胀继续偏高，强劲就业会让加息理由更加充分；通胀明显降温，降息才会获得新的讨论空间。

美国可以凭借实力争取更低的融资成本，却无法靠一纸命令让资金长期便宜。长期低利率，只能建立在市场对其货币、财政和制度的持续信任之上。#特朗普发文赞赏美国8月非农数据# #特朗普称美联储应该降息#