招银研究：
2026年以来全球长债利率共振上行，美债曲线从熊平转向熊陡。下半年驱动因素从加息预期切换到财政可持续性和供需失衡，期限溢价上升是主因。供给端方面，关税退税造成财政缺口、AI资本开支推升企业发债；需求端方面，海外官方加速减持、共同基金偏好短债，传统买盘边际放缓。

展望：高利率环境难逆转，下半年10年期美债中枢约4.4%，区间4.2%到4.9%；30年期中枢约5.0%，区间4.8%到5.4%。财政部加码长债回购更多是阶段性托底，信号意义大于实际效果。

影响和策略：更高更久的利率会先冲击估值，再向金融体系传导，商业地产、低评级企业、杠杆贷款等高危领域压力上升。配置型美元资金建议维持票息策略、谨慎拉长久期；交易型资金可在10年期站上4.8%、30年期站上5.3%后关注波段机会；人民币资金现阶段不建议配置美债类产品。