$宁德时代(SZ300750)$ ma­rk，买或者不买的原因是什么？

高增速：汽车行业 be­ta 很差，仍然保持上半年 55% 的收入增速，上半年 42% 的利润增速。电动化仍然处于高速发展期（全球范围内的新能源车渗透，储能等等），公司自身在业绩解读会上，行业未来五年复合增速放到 20‑30%，并称明年增速可高于此前年化 20% 的指引。

周期底部证明了利润率：锂电行业通缩三年，ASP 累计跌去 40%，但宁德单位成本跌去 45%，成本比价格降得更快，毛利率反而扩张 6.6 个百分点。穿越周期证明了毛利率和净利率，折旧政策行业最激进，单 GWH 的 UE 行业最好，极高的规模效应和品牌效应。

市场份额：不管是三元锂，还是磷酸铁锂，公司的国内海外市场份额都保持稳定 / 略有提升。

净现金：资产负债表干净，净现金约 3000 + 亿的公司，账期，周转，毛利净利等控制稳定。

经营性现金流仍然高于净利润 40%+（前几年是 ca­p­ex 的投资周期）。

加大了股东回报，中等估值：2026 年约 950 亿净利润，17 倍 PE，2027 年 1200‑1300 亿净利润，13 倍 PE，2028 年 10PE。公司 50% 的净利润分红，新增加 200‑400 亿人民币回购注销，接近今年 80% 的 pa­y­o­ut ra­t­io。

近期下跌主要由于（1）汽车行业 be­ta，车厂不挣钱，宁德太挣钱，引发的二供 / 自研等；（2）储能的空间判断差异，外资更乐观一些，内资更悲观一些；（3）海外政策摩擦，以及出口退税逐步减少，担心影响宁德的海外竞争率和市占率。