［9月10日]第2973期指数估值
今天教师节，祝关注螺丝钉的教师们节日快乐～

今天大盘整体下跌。截止到收盘，回到4.2星。
大中小盘股都下跌，中小盘股下跌多一些。

最近市场热度也从二季度降温了。
A股日成交额比2季度巅峰的时候，下降了30-40%。

价值风格波动相对较小。
银行等金融行业上涨。
螺丝钉也汇总了红利指数的估值，供参考。

成长风格微跌。
港股也下跌。港股受美元利率影响比较大。
去年上半年美联储连续降息，港股短期大涨，比A股多涨了不少。
最近几个月美元降息又不明朗，港股短期跌幅也比较大。

1. 有朋友问，成长和价值，差别在哪儿？
差的不是收益高低，是收益从哪儿来、收益怎么体现。

成长股，往往偏生命周期的早期。
行业竞争激烈，变数多，收入和盈利的波动幅度大。
代表就是10年前的新能源车，还有现在的AI、芯片、机器人。
谁是老大老二老三，变化非常快。
今天的AI大模型也是一样，市面上比较出名的已经有好几家，最终谁胜出，站在现在很难预测。

因为盈利波动大，估值波动也大。
股价=估值*盈利。
两者合起来反应到股价上，波动就比较剧烈。

像科创板、创业板等成长风格指数，呈现「三年不开张，开张吃三年」的特点。

例如15-18年、21-24年，成长风格都是连续3年大跌。
需要等21年牛市、25-26年牛市，短期大涨，来体现收益。

2. 价值股，往往偏生命周期的成熟阶段。
行业竞争已经结束，谁是老大老二老三，比较稳定。

比如银行，前几大银行，过去10年几乎没啥变化。
石油石化那几个巨头，过去一二十年也没啥变化。高速公路、通信运营商、水电站也是类似。

因为竞争比较小，收入、盈利比较稳定，波动也小。
只不过增速没有成长股那么高，主要是在通货膨胀的基础上，增速略高一些。

相应的，市盈率、市净率会比较低，一般是几倍到十几倍市盈率，股息率比较高。

价值股的盈利，不太依赖于牛市。

例如红利指数，很大一部分收益来自股息分红。
分红来自上市公司盈利的一部分，牛市、熊市都可以分红。
红利指数的走势也呈现慢牛的特征。

3. 时间拉长后，成长和价值的长期回报差不多，但收益的来源、涨跌走势差异非常大。

成长股，需要等牛市，收益才会好。同时需要在牛市高估的时候，做好止盈。要不然下一轮熊市可能又跌回去大半。
价值股，不太依赖牛市。低估买入，持股收息，收益比较稳定。牛市也不会有多少涨幅，弹性小；熊市也跌不了多少，甚至22-24年熊市，红利等指数还上涨。

线下活动的时候，有朋友问螺丝钉，退休后养老，选什么品种好？

对年纪大的投资者来说，成长股需要等牛市，收益才会起来，这个不一定等得起。

但红利这类的现金流是比较现成的。
在股息率高的时候，买入定期分红的红利指数基金，持股收息，之后每年会有现金流。

判断股息率高不高，有个常用的小技巧：拿股息率跟债券的利息收益率比。一般至少要高出两个点。
如果两者收益率差不多，那何不去买个债券，波动还小。
目前10年期国债收益率不到2%，红利指数的股息率还有4%-5%，这个差距对保险、养老金这类长期资金也是有吸引力的。
今年险资买红利资产比较多。

红利的最好的投资方式，还是低估买入，持股收息。