韩国交易所昨天干了件在亚洲还没人干过的事：把KOSPI和KOSDAQ大部分股票的交易时段，从下午3点半一路延到晚上8点。韩国股市放大招了——韩国股市开启夜盘，交易延长至20点，这在亚洲是头一遭。

不是简单把老时段拉长。上午9点到下午3点半，常规交易照旧；3点40到4点，盘后收盘价交易；4点到8点这四个小时才是新增的连续竞价，涨跌幅维持当天正负30%，覆盖KOSPI和KOSDAQ大部分股票。ETF暂时不在里面。

我拿计算器按了一下：一天多开4个半小时。一年250来个交易日，一年就多出1125个小时。1125个小时是什么概念？A股一年也就250个交易日、每天4个小时，也就是1000个小时——韩国人一年光夜盘就多开出一个A股的交易时间。

韩国交易所官方讲了三个方面的目的：吸引国际投资者，尤其是覆盖欧洲时段；提升市场效率；让投资者能对收盘后出来的新闻和财报及时反应。翻译成人话就是：以前韩国下午3点半一收，欧洲人还在上午干活，这段时间韩国股票的定价权就交给了伦敦、法兰克福那边的存托凭证和各种衍生品。现在韩国想把这块成交额抢回来。这是交易所之间的生意。纳斯达克和纽交所在推动24小时交易，韩国抢了个亚洲第一。

但账有两面。延长交易时间并不自动创造流动性，只是把现有的流动性重新分配。白天的成交量很可能被摊到晚上，总量未必增加。摊薄对谁最不利？散户。机构有算法、有成本和清算优势；夜盘点差更宽、盘口更薄，散户多盯四五个小时，换来的往往不是机会，是更长的犯错时间。

再算一笔小账。夜盘这4个小时，券商、交易所、清算所、行情供应商、风控系统全都要跟着加班。人工、系统、电力、合规，最后都要从交易者身上出来。多开的不是市场，是一段成本。券商那边估计这两天也要跟着多地发布提醒告诫书了——夜盘波动大，让你注意风险。

从市场特征来看，韩国是亚洲对外资最不设防的市场之一，外资持股比例高，散户多。KOSPI今年一路冲过6000点，2026年2月又刚通过《商法》修订案，强制上市公司注销库存股——这是往市场里灌信心。越高的地方，越有人等着收割。

1997年亚洲金融危机还历历在目，那年11月，韩元兑美元跌到1008比1，韩国政府不得不向国际货币基金组织求援；到了12月，汇率又掉到1737.60比1。国际炒家先打货币，再打股市。最后是香港特区政府动用外汇基金直接入市，才把恒生指数从6600多点拉回来。那一年，韩国最开放，也被揍的最惨。

现在把交易窗口延到欧洲时段，等于把“被做空机构攻击的窗口”也一起延长了4个半小时。从市场结构上说，交易时段本质是信息进入价格的时间窗口。窗口拉长，进入价格的信息不一定变多，噪声交易反而会变多——价格里掺的水多了，真正的信号就更难找。

今天开盘KOSPI就跌了3.1%，报6692.61点。日韩股市大跌，SK海力士跌超5%，三星电子跌3.6%。夜盘第一天，市场先给了个下马威——刚支起摊子，先挨了一闷棍。

至于我们的A股，现在一天只开4个小时，上午9点半到11点半，下午1点到3点，是全球主要市场里最短的。前几年我们还真探讨过延长A股交易时间，我的个人观点是，先观察一下韩国的后续，未来可以做适度的延长，6点以后交易盘如果能开，就等于同意公务员炒股，这样会有一部分社会存量资金进来，还有国际流动投资也会进来一些。

韩国这次延长，ETF没纳入，说明人家也不是一把全开，是留了缓冲的。我们要跟，也得先看清人家三个月后的数——夜盘成交量是净增的，还是从白天搬过去的。如果是净增的，说明这个窗口确实带进来了新钱、新信息，那A股跟就是划算的；如果只是左手倒右手，多出来的不是市场，是电费。

韩国把交易窗口拉长，表面上是在跟纳斯达克、纽交所抢时间，本质上是在抢定价权。这件事搁在“筑牢金砖合作根基、壮大全球南方力量”的大背景里看，还是有意义的——亚洲市场要争夺自己的资产定价权，不能老让欧美时段替我们定价。这个方向我是认同的。但定价权不是靠多开几个小时就能抢来的，得有深度、有流动性、有制度托底。

三个月后见分晓。祝在明哥好运！